尽管俄乌紧张局势不断升级，但伴随着投资者转而密切关注主要央行推动全球紧缩周期的影响，新兴市场继续维持坚挺。

智通财经APP获悉，从股市到货币，大多数新兴市场都在走高。在机构追踪的24种发展中国家货币中，超过半数的货币在今年激进的紧缩政策和高企的大宗商品价格环境下走高;分析师将企业盈利预期推至8年来的高点;投资者的风险偏好依然强劲：被视为新兴市场风险风向标的南非，本币债务市场在本月表现最好，总回报率超过6%。

法兴银行驻伦敦新兴市场研究主管Phoenix Kalen表示：在过去几个月俄罗斯和乌克兰紧张局势加剧的情况下，新兴市场资产一直相当有弹性。俄罗斯越来越被视为一个特殊事件，这表明通过投资者情绪向其他新兴市场传播的风险有限。

虽然华尔街正在密切关注俄罗斯和乌克兰政府的举动，但部分基金经理认为，更重要的事件是美联储和其他主要央行通过加息和收回疫情以来注入金融体系的大规模刺激措施，将会对全球增长产生多大影响。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示：全球经济中流动性和财政刺激措施的退潮对全球有机增长的影响仍是最大因素。McIntyre称，他的基本观点仍然是俄罗斯和西方之间的紧张关系将得到缓解。在过去十年中，新兴市场资产已经消化了大量的坏消息，因此我们认为不会出现重大的重新定价。

根据研究公司GeoQuant的分析，自11月7日以来，俄罗斯的政治风险与日俱增。但与此同时，新兴市场货币也出现了反弹，其基准指数升至八个月来的最高水平，这表明，交易员对连续加息的情绪可能超过了对地缘政治紧张局势的担忧。

不过，更深层次的地缘政治风险依然存在。长期且严重的军事冲突迹象可能会冲击全球市场、经济增长和通货膨胀，这一点在也在过去一周得到了体现。

目前，美国表示，俄罗斯在乌克兰境内及周边地区集结了多达19万名人员。虽然俄罗斯对美国表示没有袭击计划，但白俄罗斯国防部发布消息称，俄罗斯和白俄罗斯将延长原定于周日结束的联合军事演习。

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最脆弱的市场

如果俄罗斯发起入侵，油价飙升可能会导致新兴市场能源进口国和出口国之间市场的表现差距。PineBridge Investments全球固定收益部门高级投资组合经理Anders Faergemann表示，由于供需形势的变化，油价可能会持续走高，这将凸显中东地区的机遇。目前，该地区的信贷市场基本面表现强劲。

法兴银行的Kalen认为，波兰、捷克、匈牙利和罗马尼亚的货币是最容易受到俄罗斯局势升级影响的市场之一，如果该地区的避险情绪上升，这些货币可能会被抛售。

不确定性也打击了俄罗斯资产。今年迄今为止，卢布已累计下跌逾3%，追踪俄罗斯股市的VanEck Russia ETF(RSX.US)刚刚结束连续四周的资金流入。

但这种波动并没有影响法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)或Legal & General Group Plc对该区域资产的持续看涨。BNP新兴市场固定收益主管Jean-Charles Sambor表示，其将继续持有俄罗斯和乌克兰固定收益资产，同时避开10年期国债收益率的策略以保持灵活性。

Legal & General Group Plc基金经理Uday Patnaik表示：我的基本观点是，乌克兰不会被全面入侵，但‘冷冲突’仍在继续，就像过去八年一样。据悉，该机构近期增持了基辅公司Kernel Holding SA和MHP SE发行的美元债券。

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