截止到2020年3月31日，从主要财务科目、盈利能力、偿债能力、运营能力4大类共30个财务指标作比较，以申万一级行业分类看：

　　农林牧渔行业（含上市公司88家）共有22个指标同比上年正增长，其余为负；笔者推测主要原因是全球供应链受到疫情影响导致的本土供应紧张所致。未来若外围疫情仍无明显改善，则本土的相关企业仍将受益。

　　国防军工（71家）、银行（36家）共有14个指标同比上年正增长，其余为负；笔者以为国防军工主要得益于需求较为稳定，因此没有明显下滑。银行板块表现略超预期，四大行除工商银行外，其余三家营收均录得正增长，整体财务指标正增长数也优于大部分行业，可见我国银行体系仍然具有较强韧性，在疫情冲击下仍然保持了稳定。

　　商贸（96家）、休闲服务（34家）、传媒（167家），以上3者仅有3个财务指标同比出现正增长，其余27项为负值。

　　以上数据是以行业整体的财务状况统计作为标准，但在公司表现中依然不乏表现突出的明星公司，比以生鲜等日用零售为主的永辉超市、家家悦、红旗连锁等上市公司，不仅营收和净利实现了正增长，且远远跑赢行业均值，永辉超市Q1营收同比增长37.57%，净利润同比增长39.47%。而以王府井、新世界等商场百货为主的非必选百货零售则产生了大幅滑坡，王府井Q1营收下滑78.79%，净利润亏损2.02亿，同比下滑150.16%。整体看大部分零售企业受到冲击较大，从而拖累整体表现。

　　笔者在五一长假期间对位于河南郑州管城区居民中心区永辉超市的草根调研发现，日用零售超市的经营状况受到疫情影响有限，但客流比往常节假日也有明显下降，超市人流多聚集在生鲜、食品区域，非食品区门可罗雀。位于超市3层的的外租区，衣帽鞋服等商铺十有九空，推测是因疫情影响没有续租，目前仅有少数商铺开门，但人流寥寥。

　　休闲服务行业则整体受到冲击最大。行业一季度营收下滑幅度中位数在-60%，净利润下滑幅度中位数为-180%，多家企业处于亏损状态。A股上市公司以旅游和餐饮酒店居多，考虑到行业整体资产证券化率不高，不在上市公司之列的中小微企业盈利状况同样堪忧。上市公司规模相对较大，能在A股上市融资者均是已经行业翘楚、业界龙头，现金流状况和抗风险能力远远优于中小微企业，但此次疫情冲击之下大型企业尚且出现亏损，小企业状况更难为继，建议有关部门逐步推出政策促进社会经济恢复。

　　传媒行业表现相对分化，以中青宝、完美世界等网游、手游为代表的线上传媒在行业中表现亮眼，但传统的线下影院、影片制作、纸媒广告等传媒公司一季度受到较大冲击，因而拖累行业整体表现不佳。

　　整体看，这是一场新中国成立以来，影响普遍的、波及全行业的公共卫生危机，而我们在全国人民的同心协力之下，正在逐步摆脱影响。

　　卫健委：外防输入、内防反弹，不断巩固疫情持续向好形势。4月26日，国家卫生健康委召开全国新冠病毒疫情常态化防控工作电视电话会议，会议指出，在中央的坚强领导下，经过全国上下艰苦努力，疫情防控取得重要阶段性成效。当前国际疫情持续蔓延，疫情再次传入我国并引起新一轮传播扩散的风险持续存在，一些地方连续发生输入性关联病例，甚至发生多起聚集性疫情。巩固疫情防控成果，“外防输入、内防反弹”的任务十分繁重。要充分认识当前疫情防控的复杂形势，倍加珍惜来之不易的防控成效，不断巩固疫情持续向好形势。

　　钟南山：清零地区人少可摘口罩，人流密集地区还是有必要戴。我国高级别专家组组长，中国工程院士，呼吸传染科专家钟南山院士近日表示：如果一些地区实现了新型冠状病毒肺炎，病例清零之后，你所处的地区或你所处的地方人流量少，通风性效果好，那么可以摘掉口罩了。那么也从侧面反映出如果自己出门游玩或散步的话，人少人员稀疏可以不戴口罩，如果说去大型的商场或者密闭的空间，或者是出门去人多的地方逛街吃饭的话，戴口罩是有必要的。

　　笔者认为，当前疫情在国内的防控情况已然得到了极大程度的改善，虽然仍需巩固，但疫情的消散也为全面走出经济恢复奠定了良好基础。从节奏上来说，当下全社会工作重心也会逐渐向恢复经济倾斜了。

　　盈利数据落地后，随着疫情的影响逐渐出清，A股有望形成全年黄金坑。本轮疫情对股市投资者也产生较大影响， 盈利数据未落地之前，投资者对疫情负面影响的预期各有不同，因此在投资行为上有一定程度的观望情绪。

　　目前中国的疫情防控已经进入下半场，前期对经济冲击也已兑现在盈利数据上，我们若采用相对乐观的假设，一季度的经济数据大概率是全年最差和低谷，二三四季度有望持续恢复！长期看，目前是一个相对安全的抄底机会。

　　承平年份，A股往往在一季度产生春季躁动行情，业绩空窗期流动性充裕拉高市场整体估值，4月下旬市场进一步逐步回落，伴随财报落地后难以抹平高估值，进而产生季度级别周期的波段回落，从而形成“五穷六绝”的A股周期律。

　　但笔者以为，2020年的五月六月行情大概率不会重复往年，今年因为疫情影响，一季度市场两次因为疫情砸出黄金坑，随后逐步修复反弹，目前处于第二次“疫情底”出现之后的反弹阶段。换言之，本来一季度该涨没涨多少，市场节奏被打乱之后，当前处于相对底部，较高的风险溢价率具有配置价值和估值扩张潜力。而在实体经济短期面临困境的情况下，资本市场流动性充裕，反而更容易先于实体经济走出复苏。

　　另外一个重要的变量是国际油价。油价和经济活动的枯荣息息相关，后者直接决定了原油的需求，海外疫情目前以美洲最为严重，拉美、中东、南亚地区仍然存在一些不稳定因素，但欧洲已经逐步放缓，并且诸如德国、意大利等国已经逐步解封尝试解封。经历这么久的科普和传播，现在大家基本上都已经意识到我们可能要长期和各种病毒共存，完全消灭是非常困难的。因此后期不排除各国效法美国、英国的可能，以群体免疫大规模感染为代价重启经济，从而维持社会的经济秩序。毕竟，在没有完美的根治之法之前，人类能做的就是和病毒共存，类似我国前期的大范围封城需要全国的高度配合和理解付出，其他国家效法难度极大。比如美国因劝顾客戴口罩被枪杀枉死的保安，民众连戴口罩尚且做不到，遑论配合封锁抗疫。他们的结局或许就是放弃严格防疫，以继续牺牲一部分无防护人群、低免疫力人群的生命为代价重启经济从而维持社会运转，否则可能产生社会脱序，经济崩溃的问题。两害相权取其轻，美国很有可能选择前者。

　　所以对油价来说，其需求可能并没有我们想象的那么悲观。一旦西方选择面对现实全面重启经济，则油价的底部也将迅速确认。全球经济、尤其是西方，将会产生一种独特的后疫情时代的“带血的复苏”，这些极有可能在二三季度发生。我们且行且看。

　　截止到5月6日，上证50的TTM市盈率8.95倍，沪深300的TTM市盈率11.37倍，风险溢价率较高。从估值角度看处于近20年的历史相对底部区域。中国A股在全球范围内比较来看相对优势明显，性价比更好，仍有较大的估值扩张潜力。因此，伴随着内部环境的改善和外围需求回升，A股2020年下半场的节奏或将走出一波恢复性的上涨或者说结构性牛市，而五月六月则恰恰是起点附近。如果下半年全球经济复苏同步发生，那么当下就是绝对底部。