女：”照片上的那个女人是谁？”男：“是在没有同你认识之前的那个姑娘。”女：“好啊！这么说，你那时就对我变心了！” 高三的时候，偷偷谈了个小女朋友。昨天放学，我在学校门口看到有个卖饭的中年本站

银河期货(年报)：静待经济回暖 谱写铝市春秋本站

　　受美联储缩减购债规模以及加息预期和欧洲央行、中国央行降息等影响，同时伴随着中东、东欧局势动荡等，2014年全球经济复苏未如预期，铝价走势有所反复。印尼年初以来的原矿出口禁令持续，铝上游风险正积聚，上游价格有所回升，铝价在经历调整后有所回升，后受美元走强抑制回落，总体铝价波动增加。二季度以来稳增长措施陆续出台，APEC北京会议顺利召开，中央已确立一路一带经济带发展战略、长江经济带战略等，2014年中国经济总体稳健增长。我们认为在全球经济复苏增长大势下，铝下游需求逐渐回暖，铝价上涨趋势已经确立，未来铝价有望继续上行。

　　回顾2014年铝市走势，铝价波澜起伏。春节之后西部铝锭运出，铝库存快速上升，铝价延续下行，3月份一度短暂跌破13000元/吨至12600元/吨附近，创近五年低点，沪铝连续几月巨量交割；二季度铝价有所回升至13700元/吨后小幅回落调整接近13000元/吨，此后铝价一路走强，加上信发铝厂停槽影响，至国庆节前铝价涨至15000元/吨一线；美联储缩减购债和一些铝产能复产等原因，铝价四季度再次走软，铝价跌至13600元/吨附近后有所反弹但未冲破14200元/吨一线元/吨附近后开始回升。我们认为铝价回升态势基本确立，临近年底，关注国内政策变化，继续择机买入为主。

　　全球经济增长情况表现略有不同，各大预测机构略微下调2014年全球经济增长至3.3%，增速超过2013年，而对于2015年全球经济预期则更趋乐观，预计将升至3.7%。中国2014年经济增速预期略调至7.4%，2015年经济增速进一步调降至7.1%；美国2014年经济增速为2.2%，2015年经济十分乐观，经济增速预期有望在3%以上；欧元区经济维持增长状态，2014年经济增速约为0.8%，2015年经济增速进一步回升至1.1%。

　　美联储2014年10月会议结束购债，美联储货币政策更为谨慎。美联储12月会议表示美国经济活动温和扩张，劳动力市场进一步改善，失业率持续降低，美联储继续维持0-0.25%基准利率不变，维持所持有债券到期再投资买入的滚动投资原则，对货币政策恢复正常化应保持“耐心”。联储主席耶伦表示由于经济和金融体系全球化发展，美联储货币政策将关注海外经济形势发展对美国经济影响，联储重点关注充分就业和物价稳定。美国11月非农就业人数增加32.1万，为2012年1月以来最大增幅，失业率维持5.8%。

　　市场关注美联储会在何时启动加息？美联储前期宽松货币政策的负面效应也逐渐显现，2014年11月底美国政府债务规模首次超过18万亿美元，私人债务上升至12.9万亿美元；2014年财年美国联邦预算赤字为5060亿美元，为2009年美国陷入衰退时得第三大赤字水平；美国两党关于医改、移民计划、军费支出等存在分歧，共和党近期重掌参众两院，12月13日美国两党虽达成1.1万亿预算避免政府关门风险，美国未来经济政策将面临考验。12月8-29日美联储分四次进行总额3000美元逆回购操作测试，美联储要求美国大银行提高附加资本要求，美国或在2015年3月要求各国政府和央行申报大规模持有美国债务情况。

　　欧元区经济复苏态势继续显现，继爱尔兰之后葡萄牙、西班牙等国相继退出救助，欧元区国家国债收益率下降，债务风险逐渐缓解。不过，2014年乌克兰局势影响欧元区经济，欧洲央行下调未来两年经济增长预期。

　　欧央行行长德拉吉表示将采取一切措施支持欧元区经济复苏，2014年6月5日欧洲央行将基准利率降至0.15%；2014年9月4日再次将基准利率降至0.05%，将银行隔夜存款利率由-0.1%下调至-0.2%，将银行隔夜利率由0.4%下调至0.3%。欧洲央行还启动购买担保债券，陆续购买法、意、西等国担保债券，欧央行行长德拉吉表示将欧央行资产负债表规模扩大1万亿欧元以抵御通缩及提振信心。欧央行近期公布第二轮1298亿欧元再融资操作结果，欧洲央行将于2015年继续宽松支持欧元区经济复苏。欧盟正酝酿覆盖2000个项目的总额约1.3万亿欧元的投资计划，有三分之一与能源相关，其中有5000亿欧元将在未来3年得到落实，欧盟各成员国踊跃参与，欧盟希望能吸引更多的私人资本参与，预计2015年6月开始第一批项目开始运作。

　　中国经济进入新常态，步入中高速发展阶段，经济增长更注重质量、效率。12月中央经济工作会议，分析国内外经济形势，部署2015年经济工作任务，加强经济工作制度化建设。中央认为2015年中国经济风险总体可控，稳增长调结构将继续进行，财政政策和货币政策更加灵活，要协调拓展内外需，注重经济合理布局，加强对实体经济的支持，推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，大力加强生态环境保护，更加重视民生改善和社会建设，切实增强内需对经济增长的拉动力。APEC北京会议确定一路一带经济发展，习主席批准亚太经合组织推动实现亚太自由贸易区路线图，中国欢迎各方参与“一带一路”建设，增进亚太地区互联互通。

　　亚洲基础建设银行和400亿美元丝路基金建立标志着新兴经济体基础建设发展和一带一路沿线国家基础设施建设进入实质运作。

　　2014年二季度以来国家相继推出一系列稳增长措施将为中国经济增长奠定坚实基础，如国务院减政放权，出台多项政策扩大内需，为小微和三农企业提供政策支持，调整增值税和营业税税率及起征点，国务院允许一些地方政府自发自还债务，上海自贸区成功试点，中央决定在粤闽津特定区域再设自贸区，央行定向降准和降息释放流动性，央行还通过中期借贷便利向银行注入流动性，发改委陆续批复铁路、机场、水利等基础建设项目等。与此同时，人民币国际化稳步推进，中欧、中瑞、中阿、中韩、中俄等国签署货币互换协议，人民币成为全球第二大国际贸易融资货币，第七大支付结算货币。中国将实施创新驱动发展战略，城镇化进程继续推进，京津冀协同发展、长江经济带等将有效拉动中国经济。

　　2014年新兴经济体结构继续调整，金砖国家中印度、巴西顺利完成换届，此后将采取措施刺激经济增长，俄罗斯经济东向发展后更趋平衡，兼顾欧洲和亚太联系。金砖国家经济合作不断发展，金砖国家银行建立将加强发展中国家之间经济合作。11月在澳大利亚举行G20峰会，各国表示将促进经济增长和提高就业，到2018年前使G20整体GDP额外增长2%以上，提议加强基础设施建设。总体而言，2015年主要经济体经济继续回升将有力支持铝价上涨。

　　CRU预计2014年全球铝市场供应略为短缺，由2013年过剩31.8万吨转为短缺21.6万吨。CRU预计2015年一季度全球铝供应量为1391.3万吨，同比增速为6.7%；全球铝消费为1311.5万吨，同比增速为5.7%；全球铝供应过剩量为79.8万吨。由于担忧全球消费增长、中国以外铝冶炼厂重启以及中国铝及铝半成品出口冲击，CRU调整之前铝价涨幅，预计2015年一季度LME3月铝均价为1950美元/吨。

　　世界金属统计局12月17日公布2014年1-10月全球铝市供应短缺54.2万吨，其中10月全球原铝产量为417.31万吨，10月原铝需求量为417.46万吨；1-10月月全球原铝累计产量为4143万吨，1-10月全球原铝累计需求量为4197.2万吨；中国2014年1-10月产量累计预估为1963.3万吨，占全球总产量48%；截至2014年10月末伦敦、上海、美国等交易所铝库存总量为466.9万吨，较2013年底减少90.9万吨。

　　CRU预计中国2014年原铝产量达2798万吨，同比增长12.44%，原铝消费量2708.7万吨，同比增长11.7%；2014年中国电解铝净出口27.3万吨，全年中国铝市场供应过剩约62万吨。

　　2014年中国西部新增铝冶炼产能仍在增加，新疆成为中国最大电解铝生产省，我们预计截至2014年11月中国铝冶炼产能约接近3100万吨。据统计局公布2014年11月电解铝产量为212.81万吨，同比增加8.01%；1-11月电解铝累计产量为2198万吨，同比增加7.13%。根据统计局数据，我们预计2014年中国原铝产量约为2410万吨，同比增加9.3%；预计2014年电解铝净进口约为17.5万吨。

　　2014年年初印尼铝土矿禁令影响，中国最大的铝土矿进口来源缺失，短期难以弥补。印尼政府十分坚定执行此政策，多次重申将坚持禁止出口铝土矿，印尼总统左科当选后也坚持原矿保护政策。2014年11月中国铝土矿进口256.9万吨，同比减少51.59%，1-11月中国铝土矿累计进口量达3303.32万吨，同比减少49.25%。青岛港融资铜铝事件影响深远，涉及德诚矿业约10万吨氧化铝等，国内外多家银行涉及纷纷收紧融资，进行法律诉讼维权。

　　由于印尼铝土矿进口停止，中国寻求铝土矿进口替代来源，拓展马来西亚、印度、斐济、巴西、几内亚等地铝土矿进口量，同时中铝、魏桥、中电投、信发等铝企在海外筹建氧化铝厂以确保原料供应。由于运费增加，印度上调出口等税率以及2014年西非埃博拉肆掠等影响，铝土矿进口价格回升。

　　2014年国内外氧化铝价格上涨，12月初山西氧化铝价格为2710-2750元/吨，山东氧化铝价格为2690-2720元/吨，广西地区氧化铝价格为2760-2800元/吨，贵州地区氧化铝价格为2760-2800元/吨，连云港氧化铝现货价格为2750-2790元/吨，进口氧化铝到港价约为375-380美元/吨。氧化铝现货价格相比年初2300元/吨上涨约300-400元/吨，铝冶炼生产成本上升。

　　据安泰科统计，截至2014年10月中国氧化铝产能达到6200万吨，开工率达81.4%。预计2014年年底氧化铝产能达到6500万吨，全年氧化铝总产量将达到5115万吨。

　　2014年中国铝材产量继续高速增长，铝材产量与电解铝产量的比例继续高企。有色工业协会继续积极拓展铝应用，呼吁推广绿色铝应用，以铝节铜、以铝节木、以铝代钢等，发挥铝性价比优势。世界汽车用铝板最大供应商NoVelis公司表示，中国大力发展电动汽车可能推动铝的需求出现高于预期的劲增，中国政府规定到2016年至少30%的新增政府公务用车必须是新能源汽车。中日韩三国车身用铝需求目前约为50000吨，未来至少十年的年均需求增速料达30%。统计局公布，2014年11月中国铝材产量为434.56万吨，同比增长11.7%，1-11月铝材产量累计为4404.4万吨，同比增长18.91%。

　　春节之后，沪铝价格跌破13000元/吨，铝冶炼企业大面积亏损，百川统计国内铝厂减产总量约为180万吨。伦铝低迷，2014年海外铝企也纷纷减产，俄铝、美铝、必和必拓预计减产接近100万吨。俄铝预计前9月全球除中国外铝供应短缺90万吨，预计2014年全球铝需求增长6.5%至5500万吨，中国需求增长12%，北美需求增长5%，欧洲需求增长3%。，预计全球2018年铝需求达6600万吨。

　　欧美日铝现货升水维持高位，11月中旬美国中西部铝贸易升水为21-22.5美分/磅（460-495美元/吨）；欧元区铝贸易升水460-480美元/吨；日本铝贸易升水为420美元/吨。，铝生产商对日本铝贸易企业2015年一季度铝升水报价约为435-440美元/吨。

　　铝下游主要消费领域是建筑房地产、电力电子、交通运输、耐用消费品、机械设备和包装容器等行业。中国二季度以来稳增长措施连续，发改委批复铁路、水利、机场等项目，基础设施建设加强。商务部表示启动一路一带重大项目，国内外交通基础设施将有所突破，将提升交通用铝材需求。

　　房地产价格下行态势基本确定，多年畸形发展对中国经济造成非常大的后遗症。央行降息为了降低实体企业融资成本，不过也对房地产市场有一定心理层面利好。统计局18日公布70大中城市房价，其中新建商品住房价格较上月下降的城市有67个，持平城市3个；二手房价格较上月下降的城市有58个，持平的城市有6个。统计局公布2014年1-11月房屋新开工面积为164705万平方米，同比下降9%。中国城镇化进程将继续，央行表示将提供1万亿资金额度支持棚户区改造。

　　房产市场疲软对家电销售有所影响。互联网电商销售增加，11.11销售季电商销售额继续大幅增加，天猫平台空调销售3.03亿同比上涨290%，冰箱销售3..02亿同比上涨72%，不过线下渠道销售持续下滑，线上线下数据精确性有待确定。统计局公布2014年11月空调产量为1142.25万台，同比增长8.23%；冰箱产量为693.5万台，同比下降6.8%。

　　原油低迷，全球汽车行业2014年表现表现强劲。2014年前11月北美轻型汽车产量达到1595.5万辆，同比增长5.4%。欧洲车市也在恢复，2014年前11月欧盟地区乘用车销量为1160万辆，同比增长5.7%。中国汽车市场2014年进入中速增长阶段。中汽协公布2014年11月份汽车产销数据，11月汽车生产216.07万辆，同比增长1.24%，11月汽车销售209.09万辆，同比增长2.3%；2014年1-11月汽车产销数据为2143.05万辆和2107.91万辆，同比增长7.21%和6.14%，不过汽车市场库存问题受关注。

　　LME仓储改革预计2015年一季度开始，预计将缩短铝锭出库时间，指定仓库的“入库/出库”规则于2015年2月开始对各大交割仓库开始为期3个月通知阶段，仓库持有人交割的金属数量至少要与 其入库量相当。港交所表示2015年1月起LME将大幅上调交易费用，平均涨幅为34%，包括交易及结算费用，统一以美元结算。伦敦金属交易所（LME）11月初表示已启动针对实货交割及全球仓储网络改革的协商，计划推出更为严格的规则以支持新的铝溢价合约，计划要求仓库每日格外交付500吨铝合金。

　　上海期货交易所理事长杨迈军12月5日在中国（深圳）国际期货大会上表示，上期所有色品种系列将推出锡和镍等其他品种，指数类和期权类产品、ETF类产品也在积极筹备中。上期所已经对全国各期货公司、有色企业等相关人员进行上期有色指数、锡、镍、有色金属期权等相应知识培训，有色金属衍生品市场得到进一步发展，未来将为不同类型企业、机构或投资者服务。

　　港交所2014年12月推出LME铜、铝、锌的小合约，合约单位为5吨/手，采用现金交割结算。港交所大力进行推广，为投资者对上期所和伦敦金属交易所期货产品套利操作提供方便，在一定程度提高铝交易活跃度。

　　2015年全球铝市场将伴随着宏观经济改善而逐渐回暖，中国政府应对产能过剩措施将得到落实。2014年二季度以来伦敦和上海铝库存持续下降，12月19日伦敦铝库存为426.16万吨较年中高点减少约115万吨；上期所铝库存自4月下旬以来逐渐减少，截止12月19日为21.47万吨，减少约19.2万吨；12月上旬上海、无锡、南海等地现货铝库存为58.3万吨，较3月下旬高点大幅减少约75万吨。

　　综合来看，全球经济复苏将逐渐明朗，铝基本面有望改善，中国因印尼铝土矿禁令影响面临短缺，2015年下半年铝土矿短缺或将加剧。同时LME仓储改革实施和铝溢价合约推进，上期所锡镍新品种和上期有色指数等2015年推出都将提升上期所有色市场交易活跃度。临近年底，资金压力等影响铝价出现波动，但我们认为沪铝在13000元/吨附近有所支撑，投资者可择机介入，13800元/吨以下铝价都具有投资价值，预计铝价主要运行区间为12900-16000元/吨区间，如基本面配合铝价或可看高一线。当铝价扭曲时建议回避观望或进入现铝市场。

本站 北京12月23日电(记者 张尼)近日，英国出现变异新冠病毒传播速度加快的消息，引发全球关注。 变异病毒的致病性真的变强了吗？疫苗还有保护效力吗？戴口罩还能防住病毒吗？接下来我们又该怎么办？这一系