2019年炒股养家受邀到清华大学演讲，原文很长，本文为摘选其精华内容的缩减版。

如何才能获得市场的超额收益？不同的市场参与者，有不同的模式、策略和方法，譬如公募基金看1年或3年，而巴菲特看到5年10年20年。

A股市场另外一种获得超额收益的方法，是更多的研究和了解散户的情绪变化。

美股、A股、港股，不同的市场由不同的投资主体组成，投资主体的行为和认知决定了不同市场的生态系统。

股票投资小常识：真正了解一个产业的人，一定可以很好的赚到这个产业的钱。除非你乱买股票，难点在于心态不稳，买早了或者卖晚了，或者贪念太大总是眼红人家短线的收益。

一、变是不变的，变化是市场的本质特征

色即是空，凡所有相皆为虚妄。

我们只能无限接近真理，无法达到真理，真正的真理是遥不可及的。有哲学家说过，人类现有的所有认知相对整个宇宙其实太渺小了。

所以站在真理的角度来看所有现有的理论，你会突然发现色即是空，凡所有相，皆为虚妄。所有这些其实全都是虚幻、幻觉。

只有变才是不变。理论可以不断的进化，但永远达不到真正的真理。

所有的高手到最后都会形成一个哲学的认知问题，在这个问题上，康德的认识论给人类开启了一道天窗，这个世界本质上是不可被认知的，或者这个世界的本质是没有本质。

索罗斯反身性理论的前提，其实也是每个人的认知是不健全的，基于不健全的认知去参与市场。

认知和市场的客观之间的关系，或者是强化，走出泡沫，或者是走出恐慌。

所有的理论都是片面的，都是阶段性的，但是它在阶段性是有价值的，帮助我们从某个角度，某个层面，某个时间段去认知事件。

总之，理论是不断发展的，对世界的敬畏，对市场的敬畏，是永远都不能缺少的。

二、多方循环（贪婪的形成）

一开始的酝酿，部分人开始赚钱了，赚钱效应会让他加大仓位，也会吸引其他人加入（扩散），这是一个不断强化的过程（高潮），后面会演变到一种疯狂。

疯狂就是大家已经完全没有风险意识，感觉如果再不来参与，钱都被别人赚完了。疯狂的状态之后，可能会达到一个顶部。

但是通常到达顶部以后，如果不是外力比如政策等，也不会回落很多。因为经过一段赚钱效应以后，即使有回落，大家还是会有期待（犹豫），直到期待慢慢消亡（崩溃）。

市场多头环境中，很多人会犹豫，会怀疑市场会不会再涨。因此会有一个回调，有些人可能怀疑牛市已经结束了；但是如果大盘再涨起来，那些先退出来的人，又会重新进去，可能还有更多的增量资金进来。

但是，如果多数人的心理状态，变成再涨一点反弹我就要卖了，我不想再玩了，那基本上已经见顶回落了，得赶快卖掉。接下来就是要消亡的过程。

在这个过程中，只要能捕捉到投资者的情绪，即使不一定卖在最高点，也能够从容离场。

市场每一次的上涨，都是故事和情绪共振的结果，在天时地利人和的共同作用下形成的一个周期，从先知先觉或者试错的资金，到跟随的资金，接力的资金，游资等大家一起轰轰烈烈的搞的一场运动，大的行情就是大的运动，小的行情就是小的运动。

每一次的运动背后反应的也都是人性，从看不懂，到怀疑，到跟随，到疯狂，到犹豫，到幻想，一步步的走到最终的破碎。

技术分析的价值就在于时刻去衡量这种情绪的变化，大阳小阴是调整，大阴小阳是崩溃的前兆。

三、空方循环（恐惧的释放）

男人不需要具体的数据，就知道一个女子是否是个美女，因为基因早就帮他计算好了。同样的道理，为什么人会有贪婪的情绪，因为人类基因需要我们去获得更多的财富。

人类很多行为其实是基因在操控，绝大部分的人都逃不过基因控制和人性弱点。只有那些有自己思想认知和执行力的极少数人，才能克服人性弱点并成为成功者。

股票投资小常识：在股价上涨过程中,时常会出现内盘大、外盘小的情况,此时并不一定表明股价会下跌。

多方循环是贪婪基因主导，空方循环则是恐惧基因主导。

人类面对各种风险的时候，会害怕。做投资的时候，如果大部分财产在市场里，几乎所有投资者都会经历这样一个情绪的分布和过程：幻想、犹豫、抵抗、崩溃，最终崩盘解脱。

这个过程，无论成功或失败，几乎所有的投资者都经历过。

所以要时刻记住，一定要敬畏这个市场。如果不敬畏市场，总有一天会被自己的恐惧心理所支配。

时光荏苒，历史在不断的更替，故事不断发生，形式不断的多变，但投机千百年来长存，背后是人性的恒久不变。

贪婪和恐惧，幻想和崩溃，穿梭在每一个投机股市中，贪婪在利益面前不断的放大，恐惧在幻想崩溃后释放，每一个上涨的过程都会让贪婪淋漓尽致，每一个下跌的过程也会让恐惧彻底展现。这种本性是基因决定的，是人的本能行为，也是人的自动保护机制，所以人很难做到时刻理性的去面对自己的行为。

因此，每一个在股市中长存的人，都需要有一个强大的自我，这是一个自我修炼的道场。

四、龙头股

龙头股，就是精神领袖，是涨了5倍7倍往10倍的方向上去的英雄。

强烈的赚钱效应，英雄的力量感召，很多投资者会觉得，凭什么这个股票不能像龙头一样涨。

在这样的一个逻辑上，会有源源不断的资金进入，就会逐步引发了一波行情。

多巴胺效应是会上瘾的。股市操作不断的赚钱，就会产生多巴胺效应，会激发更多的操作。这也是基因的原因。赚钱的快乐，基因就会让你上瘾，并刺激你采取类似的行为。

市场有很多不同的赚钱模式，比如打板等，多巴胺效应会让各自对自己的行为上瘾，从而强化各自的行为。这个也可以称为路径依赖，或者最后导致盈亏同源。

五、时间架构

短线交易依附于一个中长期一个时间架构才比较好。

板块的强度和持续性，通常板块的强度是越强越好，持续性和协同性也很重要。

先判断情绪周期阶段，再选择策略方法：强势阶段，做强势股，弱势阶段做超跌反弹，震荡阶段做试错

强势阶段，为什么要做最强势的筹码？在强势市场，会有源源不断的增量资金进来，这些增量资金，往往会去更有人气的板块和标的，即强势板块和强势股。为什么？因为强势股此前积累了赚钱效应，赚钱效应的扩散和多巴胺刺激，资金敢于高位做多，结果强势股和强势板块会反复上涨，这也是牛市的主要特征。

也许你感觉上他好像涨了很多了，让你感到害怕，但是如果后面还能得到更多的一个增量资金的话，他会继续上涨，甚至大涨，让前期卖出者后悔，由此进一步刺激大涨。

这也是为什么在强势的阶段，经常有主升浪。即使主升浪事后看起来很傻，但资金博傻和人类多巴胺基因，总是在牛股和牛市身上造就主升浪。

所以，与其说选择强势股，不如说选择能够获得更多的增量资金的板块和个股。

增量资金推高那些最牛个股，直到牛股涨到某一个高度（比如5倍甚至10倍）以后，因为他实在太高了，里面的人都要选择卖出的。即使它还是很有人气，但是已经涨了十倍了，所以增量资金往往会重新选择一个新标的，可能是同板块的其他标的，也可能是其他板块。总之，增量资金的人气标的，往往会不断的替换，即所谓的轮动。

弱势的阶段呢，一般来说最好尽量减少操作。

如果要在弱势阶段勉强把握一些机会的话，也不是不可以。通常的方法是超跌反弹，通常找情绪崩溃点，在超跌的时候买超跌的板块里超跌的个股。通常这种操作，往往第二天就是要走的，也不要有太多的想法；即使套牢了也一定要走，更不要补仓；简言之，不管赚不赚钱，尽量第二天就走，做一把非常短的短线。

如果是平衡市，可能会产生一种情况，即热点假突破、持续性差，一旦追涨热点，很容易下跌被套。所以，平衡市，可能比较适合埋伏，可以根据对政策的判断，埋伏可能会炒作的题材。

另外，平衡市也可能出现真突破，所以需要有一些试错的仓位，一旦出现真突破的时候，板块和整个市场行情来了，就加大仓位进入一个顺势而为的一个操作。

股票投资小常识：投资应该是乏味的，不应该激情四射。投资有如看着油漆一点点地风干，或是青草慢慢地成长一样。因此，成功的投资者大多数都是寂寞的。