华商基金邓默:主动与量化结合 宏观到微观的三层递进投资体系

  • 2022-09-10
  • John Dowson

华商基金邓默:主动与量化结合 宏观到微观的三层递进投资体系

  俗话说,学好数理化,走遍天下都不怕,而在基金经理界,同样有一位数学系的学霸,他就是华商基金的邓默。

  邓默是数学系博士,2011年6月毕业后即加入华商基金,从事金融工程与产品设计工作,一入行便与数学模型密切相关的量化结下了不解之缘,并深耕此领域十余年。从2015年9月,邓默开始管理主动量化产品,曾经管理过指数增强型、Smart Beta类以及主动管理类等不同类型的基金。如今任华商基金量化投资总监、量化投资部总经理、公司投资决策委员会委员、公司公募业务权益投资决策委员会委员,并担任华商新量化灵活配置混合和华商量化进取灵活配置混合等基金的基金经理。

  邓默的代表作——华商新量化灵活配置混合,成立于2014年6月5日(于2022年7月7日增加C类份额)。该基金采用的是华商基金“自主开发的量化系统风险判定模型”,利用中短期市场的系统性风险进行判断,从而决定本基金在股票、债券和现金等资产的投资比例;而在股票选择上,又采用了“量化择股系统”和基本面相结合的方式进行度地分析,精选出具有较高投资价值的上市公司。

  截至2022年6月30日,华商新量化灵活配置混合近2年净值增长率18.64%,超越业绩比较基准10.10%;近3年净值增长率115.38%,超越业绩比较基准98.29%;成立以来净值增长率253.09%,超越业绩比较基准165.77%,该基金通过数学化的量化模型,取得了相对市场较为显著的超额收益。

  数据来源:基金近3年、近5年基金净值增长率及业绩比较基准、华商新量化灵活配置混合自成立以来业绩比较基准(87.32%)来自基金定期报告;基金近2年收益率经托管行复核,同期业绩比较基准收益率来自万得信息;邓默在管基金华商新量化灵活配置混合C、华商量化优质精选混合、华商品质慧选混合A/C基金成立不足2年,故未在上表展示。

  通过多年来的量化投资经验,邓默逐渐搭建起了自己的投资框架:即把主动投资的理念跟量化模型结合起来,形成从宏观到微观的三层递进投资体系。

  宏观层面上,邓默会重点关注流动性、政策环境、风险偏好等宏观因素,并据此对市场趋势作出判断,做好资产配置;中观层面上,邓默采用量化因子的方法对行业进行筛选打分,对行业进行选择,选出景气度向上的行业;最后再落脚到优质个股的选择上。在选股的策略上,邓默表示,自己会通过主动暴露风格以获取超额收益,同时较为注重资产质量。

  在实际操作中,邓默的多因子策略模型,重点关注估值和盈利两大类因子,通过因子变化筛选行业和股票。经济较为平稳时以盈利因子为锚,经济预期下行时以估值为锚,以PB、PE及PEG为主要指标,在不同行业选取不同估值因子。选择ROE向上的行业做重点配置,在其中选取估值合理的股票。

  邓默表示,其身上的“数学基因”,让他具备了扎实的数理统计和分析能力,而作为一名量化基金经理,不仅要具备对量化模型的掌控能力,还要对金融数据具有充分的理解能力,用严谨的数学思维去把握市场,避免非理性化的投资情绪和操作。

  截至2022.06.30,邓默具有11.1年经历(4.3年证券研究经历,6.8年证券投资经历)。邓默历任基金:华商新量化灵活配置混合A 20150909至今;华商量化进取灵活配置混合20150909至今;华商动态阿尔法灵活配置混合20180223至今;华商红利优选灵活配置混合20190308至今;华商量化优质精选混合20201028至今;华商品质慧选混合A/C 20220308至今;华商新量化灵活配置混合C 20220707至今;华商大盘量化精选灵活配置混合20150909至20170426;华商电子行业量化股票发起式20190917至20201215,华商计算机行业量化股票发起式20191030至20201215。

  以下邓默管理的全部基金各年度净值增长率及业绩比较基准,数据来源于基金定期报告。最新基金份额净值详见华商基金官网。

  华商新量化灵活配置混合A成立于20140605,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为5.84%、-25.23%、59.82%、86.58%、15.14%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%;业绩登载期间基金经理变更情况:王东旋(20150909至20170426),邓默(20150909至今)。

  华商量化进取灵活配置混合成立于20150409,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为13.75%、-23.16%、47.35%、70.34%、12.34%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%;业绩登载期间基金经理变更情况:王东旋(20150909至20170426),邓默(20150909至今)。

  华商动态阿尔法灵活配置混合成立于20091124,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为-18.51%、-25.58%、23.62%、60.90%、11.61%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。业绩登载期间基金经理变更情况:梁永强(20091124至20180711),艾定飞(20181126至20191218)邓默(20180223至今)。

  华商红利优选灵活配置混合成立于20130917,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为中证红利指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为1.77%、-6.71%、24.82%、53.17%、10.46%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为9.75%、-8.46%、10.89%、4.14%、9.51%。业绩登载期间基金经理变更情况:马国江(20160805至20190313),王东旋(20190308至20200414),邓默(20190308至今)。

  华商量化优质精选混合成立于20201028,于20210714修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%;本基金2021年度份额净值增长率为7.28%;本基金同期业绩比较基准增长率为-2.97%。业绩登载期间基金经理变更情况:邓默(20201028至今)。

  华商品质慧选混合A/C成立于20220308。业绩比较基准为沪深300指数收益率×75%+中债综合财富(总值)指数收益率×15%+中证港股通综合指数收益率×10%;截至2022.06.30,本基金成立未满半年,在此不附业绩。业绩登载期间基金经理变更情况:邓默(20220308至今)。

  华商大盘量化精选灵活配置混合成立于20130409,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为3.91%、-29.23%、28.66%、61.64%、34.65%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。业绩登载期间基金经理变更情况:邓默(20150909至20170426),王东旋(20150909至20220114)。

  华商电子行业量化股票发起式成立于20190917,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为中信电子元器件指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%;本基金2020-2021各年度份额净值增长率分别为51.94%、21.17%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为28.78%、15.30%。业绩登载期间基金经理变更情况:邓默(20190917至20201215),艾定飞(20190917至今)。

  华商计算机行业量化股票发起式成立于20191030,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为中信计算机指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%;本基金2020-2021各年度份额净值增长率分别为31.26%、0.05%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为15.72%、4.13%。业绩登载期间基金经理变更情况:邓默(2019-10-30至20201215),艾定飞(2019-10-30至今)。

  风险提示:本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时,请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。本产品由华商基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。以上内容不代表投资建议,市场有风险,基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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