7月社融疲软在预期中，但是降幅超预期。结构上居民和企业去杠杆，政府加杠杆。主要体现在地产融资受阻、企业投资意愿低迷，7月地方债发行进入真空期、国债净发行量显著超过去年同期、弥补财政收支平衡压力。

　　M2高增速主要体现在财政支出力度较大，居民消费场景不足，消费意愿减弱等。总体上体现为实体融资需求弱，而资金供给多，导致流动性呈现衰退式宽松格局。

　　原因：地产风险暴露；7月社融数据总量低、结构差；当日晚些时候（10点）公布的经济数据全面低于预期。

　　目的：4月以来，市场利率已经和政策利率脱离（1年期约80BP利差、7天约40BP利差），央行已经完成实质性降息，此次调降更多出于提振市场信心，引导LPR进一步下调，进一步疏通宽货币向宽信用的传导，压降实体融资成本。

　　7月固定资产投资累计同比5.7%(6月为6.1%)，其中制造业投资累计同比9.9%(6月为10.4%)，基建(含电力)投资累计同比9.6%(6月为9.3%)，房地产投资累计同比-6.4%(6月为-5.4%);

　　生产偏弱，有主动去库存的原因，也有高温、限电等被动因素影响；投资回落，主要有地产风波，行业继续去杠杆中，基建增速放缓跟地方债发行减慢、财政资金落实放缓、极端天气影响工程进度等有关，制造业前期高增 速行业弱化、低增速行业回升、电气机械行业高位加快；消费在6月积压需求释放后继续减弱。