A+H两地上市,中国最大钴粉生产商寒锐钴业IPO再冲刺

  • 2021-07-02
  • John Dowson

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6月24日,南京寒锐钴业股份有限公司(简称“寒锐钴业”)向港交所主板递交上市申请,中金公司是其独家保荐人。

寒锐钴业创立于1997年,是中国少数拥有完整钴产业链的企业之一,也是世界领先的专业钴粉制造商之一。业务涵盖了矿石收购、粗加工、精炼提纯、钴粉及钴化合物生产在内的完整产业流程。根据弗若斯特沙利文报告,按截至2020年12月31日的产量计算,寒锐钴业是全球第三大及中国最大的钴粉生产商。

早在2017年3月6日,寒锐钴业已于深交所创业板上市。此次赴港二次上市,拟募资金用于扩建生产线以及上游钴、镍、锂等新能源汽车相关矿产资源的海外投资、收购和勘探。

招股书显示,梁建坤,前任董事长和梁杰,现任董事长为父子关系,分别持有公司15.18%和16.57%的股份。

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下游需求支撑明显

钴的自然来源包括铜钴矿、镍钴矿等。中国虽然是钴资源消费大国,但储备十分有限,约占全球的1%;而刚果、澳大利亚、古巴地区则占据全球钴矿储存量约78%。

过去几年,各个国家和地区对纯电动汽车产业大力支持,全球范围内纯电动汽车销量实现快速增长,从2016年的45.8万辆增长到2020年的199万辆,复合年增长率为44.4%。

另外,5G时代开启一波智能终端产品迭代更新的浪潮,推动全球3C产品销量逐年走高。2016至2020年,全球3C产品出货量由19.1亿台增长至19.8亿台,复合年增长率为0.9%。同时,可穿戴设备未来市场潜力较大,或带动全球3C产品出货量持续增长。预计到2025年全球3C产品出货量将达到26.3亿台,复合年增长率为5.9%。

纯电动车所使用的动力电池和3C产品所使用的3C电池,是钴产品下游主要消费领域之一。3C电池对钴的消费量最大,2020年占比达46.7%;动力电池则是中国第二大钴产品消耗领域,占比为24.9%。受纯电动车及3C消费电子增长的驱动,全球钴产品消费量增长迅猛。中国市场钴消费量也从2016年的31.3千金属吨增长至2020年的42.9千金属吨。

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业绩受制于钴价波动

招股书显示,2018年到2020年,公司分别实现营业收入27.82亿元、17.79亿元、22.54亿元;实现归母净利润7.08亿元、0.14亿元、3.35亿元。

公司业绩受钴及铜行业的市场力量影响明显,其中影响因素包括供应动态和价格波动。

供应方面取决于资源的可得性,正在勘探的新钴矿及新铜矿,可按具有竞争力的成本为竞争者提供额外资源,从而可能影响全球供应。钴价和铜价则受全球经济、生产成本、运费、汇率等影响,价格一旦显著下跌,对公司业务和经营业绩将造成不利影响。

而另一方面,如果钴或铜价大幅或持续上涨,也可能会导致客户寻找替代品,减少对钴相关产品的需求,从而影响公司经营业绩。

尽管下游消费端带动钴需求量增长,但是寒锐钴业整体业绩随钴价波动明显。2019年钴金属价格同比大幅下跌,毛利率降低,导致公司业绩跌入低谷;而2020年,纯电动汽车的持续火爆拉动钴价上涨,公司业绩得以回升。由此可见,钴业过去的财务表现并无法预示未来的经营业绩,经营情况随市场力量波动较大。

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结语

随着下游消费领域纯电动车及3C产品出货量的迅猛增长,对动力电池和3C电池的需求逐年大增,受益于此,公司业绩或得到一定的支撑。但值得注意的是,影响钴的供应及价格因素多元且复杂,或将成为风险隐患,易造成钴业经营业绩的不确定性。

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