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中触媒今日科创板上会，2020年营收4亿元，依赖大客户巴斯夫邯郸大学贴吧

11月4日，曾挂牌新三板的中触媒新材料股份有限公司（以下简称“中触媒”）于上交所科创板IPO上会，申万宏源为独家保荐人。

中触媒主要从事特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及化工技术、化工工艺服务。主要产品为特种分子筛及催化剂、非分子筛催化剂、催化应用工艺及化工技术服务三大类。

IPO前夕，中触媒集团为公司控股股东，持股比例为34.83%。创始人李进和刘颐静则分别持有中触媒集团36.06%、22.44%的股份。值得一提的是，现任上市公司大连百傲化学股份有限公司（以下简称“百傲化学”，证券代码603360.SH）董事，同时也是百傲化学实控人、董事长刘宪武之子，刘岩持股7.86%。

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营收依赖第一大客户巴斯夫

中触媒专注于特种分子筛及催化新材料产业，2018年至2021年1-6月，公司实现营收分别为1.69亿元、3.33亿元、4.06亿元、3.23亿元；同期录得净利润分别为923万元、5345万元、9184万元、8517万元。

从中触媒发展历程来看，公司业务经营情况与全球知名化工企业巴斯夫合作有着紧密联系。巴斯夫是全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，2018年其占据全球移动源脱硝催化剂约27%的市场份额。

中触媒与巴斯夫签订合作协议始于2007年4月，双方约定中触媒为巴斯夫供应移动源脱硝分子筛，合同期限为十年，合同总金额约为5.58亿美元。而后，2018年和2021年双方相继达成新合作。

随着双方合作深入，于报告期内，其第一大客户巴斯夫贡献的销售收入占总营收比重亦逐年上升，从2018年的19.19%提升至2021年1-6月的77.59%，中触媒的主要产品销售对巴斯夫形成较强的依赖。如果未来巴斯夫对中触媒的产品需求减少，中触媒营收或出现明显波动。

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存较大应收账款坏账风险

除此之外，中触媒应收账款回收也不容乐观。

2018年至2020年，公司应收账款余额分别为8561万元、1.16亿元、1.70亿元；应收票据与应收款项融资的账面余额合计分别为673万元、3096万元和3471万元。

令人注意的是，公司应收账款余额、应收票据余额、应收款项融资、合同资产余额合计占当期主营业务收入比例分别为54.60%、44.27%、51.35%，高于同期可比上市公司均值。同时，中触媒应收账款周转率低于同行可比上市公司均值。

虽然公司解释应收账款、应收票据和应收款项融资合计占营业收入比例偏高，是因为其收入规模小、收入增长率高、应收账款周转率低导致；而存货周转率偏低是其出口比例增大，备货量水平提高影响。

但需要注意的是，截至2020年末到2021年6月30日，中触媒坏账准备金额从1486.80 万元提升至1564.18 万元。且截至今年6月末，1年以内应收账款占当期应收账款账面余额的比例仍有78.31%。中触媒还是存在因客户不能按时回款，促使大额计提坏账准备导致经营业绩下滑的风险。

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小结

中触媒主要产品移动源脱硝分子筛应用于柴油车尾气处理，但在汽车行业环保监管政策趋严，且国家政策支持新能源汽车产业快速发展的背景下，中触媒未来的产品销售或承压，即使此次能够成功上市，其未来业务开展具有不确定性。

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