10月财经新势力

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今年1月15日，我们分析认为，受益于高通胀环境以及地产税、企业所得税大增，美国2022年财政收入预计大增。同时，按照其预算安排，财政支出同比将增幅有限。综合以上收支因素，财政赤字将大幅减少，新增国债发行或将减少。

当时，我们进一步预计，美国加息缩表、财政赤字减少、GDP较高增速，这三个宏观事件不可能同时存在。由于财政赤字减少即财政紧缩的确定性较高，那么货币政策紧缩和保持经济增长二者之间只能取其中之一，即，如果强硬加息缩表，则，经济衰退加剧，资本市场和大宗商品市场显著回调，美元趋强。

昨日，美国财政部公布，2022财年美国财政收入约为4.896万亿美元，高于2021财年的4.046万亿美元；财政支出为6.272万亿美元，低于2021财年的6.822万亿美元。2022财年联邦财政赤字达1.375万亿美元，较2021财年的2.776万亿美元减半，财政赤字占美国GDP的比重从上一财年的12.3%降至5.5%。

经济增长方面，今年一季度，美国经济同比实际上涨4.2%，环比年化下降1.6%；第二季度经济同比上涨2.3%，环比年化下降0.9%。10月11日，国际货币基金组织将美国2022年经济增长预期从7月预测的2.3%下调0.7个百分点至1.6%。10月18日惠誉下调2023年美国的国内生产总值（GDP）增速预期，并警告顽固性通胀和美联储大幅加息将让美国经济从明年春天开始陷入衰退。

综合回顾，如我们的预计，美国今年以来，选择实行了财政紧缩和货币紧缩的双紧政策组合，其中，财政紧缩力度符合预期，货币紧缩力度超过我们的预计。同时，经济增长符合预期进入下行阶段，但下行的幅度远好于我们的预计，当然，情况还在发展中，最终要看明年衰退的程度才能定论。

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货币紧缩力度超过预期，而经济增长率下行的幅度好于预期，原因何在。

最大的变量是自今年2月开始的欧洲地缘冲突。

由此，欧洲对美国天然气、原油、成品油、煤炭、石化产品、粮食、军火这几个项目高价新增购买粗略估计达到3000亿美元到5000亿美元。以美国名义GDP金额23万亿美元计，这个额外的高利润贸易需求，可以拉动美国不低于1%的GDP增长率，极大缓解了其经济下行压力。同时，欧洲地缘冲突叠加加息缩表，加剧了万亿美元量级的资金从欧洲流向美国，托住了美国金融市场下行的节奏。

有上述经济衰退相对他国比较温和且金融市场风险可控的底气在，美国货币紧缩加息缩表的力度空间和自由度更大，可以允许其运用更大和更灵活的紧缩政策打击其他经济体尤其是中国的外需环境。这是多赢的局面，即它赢多次。

当然，明年的经济金融走势，还要看中期选举、地缘风险演进、欧洲危机和隐隐作响的债市危机的发展，以及这些风险会否有骨牌效应蔓延影响至该国。

经济困境由地缘政治来解决，诗在诗外，神来之笔，我们的确把他们想得太好了。

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