股票投资小常识：白马：是指股价已形成慢慢涨的长升通道,还有一定的上涨空间。

2022-01-17光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对特变电工进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预增公告点评：业绩超预期，硅料产能扩张+国网特高压规划加码保障公司长期发展》，本报告对特变电工给出买入评级，当前股价为19.88元。

特变电工(600089)

事件：公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润68~73亿元，同比增长173%~194%，预计实现扣非归母净利润56~61亿元，同比增长205~232%，超出市场预期。根据业绩预告，预计公司2021Q4实现归母净利润16.09~21.09亿元，同比增长73%~127%，环比变化幅度为-23%~+1%。

股票投资小常识：只要失误不让自己损失太大就可以做到不伤元气，放弃暴富的心态，投资中的理性和控制人性的弱点比那些技术重要很多，优秀的猎手总是会懂得效率，打不到鹿的时候可以打兔子，没有兔子的时候可以捕鱼。

硅料价格虽步入下行通道但需求向好及硅片扩产将对价格形成有效支撑，公司技改+产能扩张保障业绩维持高增。

虽然通威股份、保利协鑫、大全能源、特变电工等多家硅料企业将在2022年释放硅料产能（预计22年底国内硅料产能有望突破100万吨），但在新投产产能仍需爬坡的背景下部分产能不会在2022年形成有效产量；同时，产业链价格下降背景下终端需求持续改善，我们维持2022年光伏需求有望超过220GW的判断，硅料需求旺盛将对其价格起到一定支撑作用，价格快速大幅下跌的可能性较低，我们判断2022年全年硅料均价有望维持在160元/kg以上。

公司一方面对新疆多晶硅生产线进行技改，预计于2022H1完成，带动产能从现在的6.6万吨/年提升至10万吨/年，且冷氢化产能充裕后生产成本也有望进一步降低；另一方面公司正稳步推进包头10万吨/年项目建设，预计2022H2实现机械竣工并于年底达产，带动公司总产能在22年底提升至20万吨/年。

股票投资小常识：偶尔有跟庄的大户一下子把底下的托盘给砸漏了,我们才会看到原来下面的承接盘如此弱不禁风,原因就是大家都被赶到前面去了,个别没买上的恐怕还赶紧撤单高挂,大有不买到誓不罢休的架势,底下其实并没几个单子了,庄家只好尽快补个大单子顶住。

国网十四五特高压规划超预期，公司输变电业务业绩有望维持高增。

据中国能源报报道，十四五期间，国网规划建设特高压工程24交14直总投资3800亿元，且2022年国网计划开工10交3直共13条特高压线路，相较2021年3月国网碳达峰、碳中和行动方案提出的特高压规划（7回特高压直流）有显著提升。公司在特高压变压器产品市占率行业领先（历史中标率25~30%），且其自主研制的±1100kV特高压换流变压器等产品被列入能源领域首台（套）重大技术装备项目清单，并在特高压直流套管关键技术实现突破，未来随着特高压建设规模超预期，公司输变电业务有望维持高增。

维持买入评级：根据公司扩产节奏及对未来硅料价格的判断，我们上调公司盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润70.91/88.40/104.39亿元（上调41%/57%/68%），对应EPS1.87/2.33/2.76元，当前股价对应21-23年PE为10/8/7倍。公司两项主业（新能源产业及配套工程，以及输变电业务）在碳中和背景下以新能源发电为主体的能源体系中均处于重要地位，公司在上述业务行业领先，未来将随着行业景气度的提升而维持稳健增长，维持买入评级。

风险提示：硅料产能投放及销量不及预期；光伏行业新增装机量不及预期；电网投资不及预期；海外业务经营风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.0；证券之星估值分析工具显示，特变电工（600089）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

股票投资小常识：核心是产品的生命周期决定的，供求周期在整个生命周期中只是一朵浪花。