同花顺（300033）成立于2001年，于2009年12月在深交所上市，是国内领先的互联网金融信息服务提供商。

产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，包括证券公司、公募基金、私募基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司等机构客户，以及广大个人投资者。

公司主要业务是为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯和投资理财分析工具。

一、手机炒股类APP流量霸主

2009年，机构霸主Wind和PC端财经门户霸主东方财富的行业地位非常稳固，难以撼动！

同花顺当时的业务定位非常尴尬，为了生存，不得不开辟新蓝海！不知是机缘巧合还是管理层独到的眼光，这一年同花顺率先布局移动端这片蓝海，成为第一个吃螃蟹的人！

要知道2009年的时候，智能手机还没有普及！除了先发优势，早期同花顺是唯一一家同时与三大运营商合作的手机炒股APP软件，在手机出厂时就预装了同花顺APP，充分享受到了移动互联网迅猛发展的红利，这一点是东财和大智慧难以企及的。（大智慧现在已经扑街了！）

来源：联讯证券<同花顺移动端流量优势明显>图1

从移动APP月活跃用户数（MAU）来看，2019年7月，同花顺的月活跃用户（MAU）达3256万人，远超东方财富、天天基金网、大智慧的月活跃用户总和（共2240万人），是手机炒股移动APP流量绝对霸主！

不过这是移动端，PC端流量霸主依然是东方财富，同花顺和东财分别占据了移动端和PC端两个山头，确立了各自的霸主地位！

二、如何流量变现？

同花顺一直以来以免费的客户端软件开拓客户，等到客户养成使用习惯、建立客户粘性、产生巨大的流量后，开始进行流量变现，如推销收费炒股软件、销售广告位等。

1、电信增值业务，其实就是卖炒股软件，例如level—2、短线宝、财富先锋、金融大师等等，价格从几百到几万元/年不等。

这些所谓的炒股软件，说白了就是通过程序（人工智能、算法、大数据）为散户提供付费荐股服务。

只要是有点常识的人都知道，这个世界不可能存在某种神奇的算法或公式能让你挣钱，否则大家都去炒股，不用苦哈哈的每天起早贪黑的工作了！

这完全是在收智商税，不过就是有人愿意交税！（下面会阐述原因）

15年牛市结束，进入漫漫熊市，尤其是18年市场行情极其萎靡，所以这块收入逐年下降，因为行情差，自然买软件的人就少了！

19年上半年，这块收入为4.39亿，同比增长8.46%，扭转了下跌趋势，主要是因为1-4月这波反弹行情的缘故。

这块收入多年来占营收的比重稳定在60%，是最重要的业务。这项业务有个特点就是先交费、后服务，这种交易模式使得公司的现金流极好，有息负债为0，每年还有几千万的利息收入，因为收入的60%都是预收款，连茅台也无法企及啊！

2、基金和保险代销，利用流量优势销售其他公司的基金及保险产品，收一些佣金和手续费。

19年上半年，这块收入为0.75亿，营收占比为10.68%,同比增长80.33%，增速很高主要是两个因素导致的：1）18年下半年增加了代销保险的业务；2）上半年行情不错，基金销售规模扩大。

基金代销业务方面，东方财富的天天基金是国内第一，19年上半年营收为5.64亿，同花顺与之相比差的还很远，根本不在一个量级！

3、券商开户及广告，同样也是利用用户数量庞大、流量多的优势，通过引导客户开户、交易来收取佣金和手续费，根据19年中报的数据，超过90%的券商都进驻同花顺了

股票投资小常识：主力是可以造假的,他们可以利用“虚假的委托买卖”就是故意在买一买二买三,卖一卖二卖三挂单来影响委比的大小,到时却未必成交,给你造成错觉,这个要注意。

另外，其他公司也可以在同花顺移动端和PC端投放广告，同花顺收取广告费。

19年上半年，这块收入为1.33亿，营收占比为18.9%，同比增长74.81%，这还是要归功于上半年的反弹行情。

4、针对机构的高级服务，机构的需求更复杂一些，所以会有更专业收费工具，这一块主要是向机构客户销售一款叫iFind的软件，它的对标产品是Wind。

不过，Wind在机构客户市场中的份额超过 90%，在过去几年，iFind和东方财富Choice都在通过低价策略与Wind进行竞争，价格只有Wind一半左右，但效果不理想，前途未卜啊！

19年上半年，这块收入是0.54亿（Wind 2016年的营收就有13.3亿），同比增长24.97%，这个增速相对于这个营收体量来说，实在是不理想！

股票投资小常识：风险越大的交易，就越要把仓位控制的越低。满仓对于任何人来说，都是在把风险提高到最大。

三、业绩高弹性的基础：庞大流量+对人性的把握+低边际成本

来源：<同花顺相关财务数据>图2

上图是同花顺在上一次牛市（14年三季度到15年二季度）中的财务表现，（扣非净利润的增速/营收增速）最低都有5倍多，为什么业绩弹性如此惊人？

1、庞大的流量。这个自不必说，对于互联网企业来说，流量意味着一切，而且流量必须达到一定量级才有用，流量太小也是不行的，更为关键的是，牛市中同花顺的流量必然要大增！

2、对人性的把握！什么人性？好赌！中国人好赌是出了名的，股民更是如此。

在牛市狂热的财富冲浪中，当挣钱变得如此简单之时，如果有一个人说他因为使用某个软件而赚到了不少钱（总有那么一部分人在短期看是赚到钱的，这是概率问题），周围的人听多了就会情不自禁地掏钱购买同花顺的炒股软件。

从心理学的角度来看，他在买入之前就已经计划好了，只要1个涨停就能赚到几倍的包年费。这叫幸存者偏差。

还有些韭菜一开始是不信炒股软件的，不过后来他发现，周围的人都这么在玩啊，而且还挣钱了（牛市的疯狂+概率问题），这叫羊群效应。

所以，牛市中，同花顺炒股软件的付费用户必然比熊市大幅增加，另外上文中也说过，基金代销、券商开户的佣金和手续费在上涨行情中也会大幅增加！这意味着，同花顺超过80%的营收都具有高弹性！

3、低边际成本。这个很好理解，互联网企业业务达到一定规模后，业务扩张的边际成本是很低的，这个是行业固有特性！

当然，不仅仅是牛市，像19年上半年一波较大的反弹行情，也会带来业绩弹性的增加（上半年营收同比增长24%,扣非净利润同比增长45%），不过还是不能和牛市相比！

【结语】

来源：<同花顺k线>图3

来源：<上证指数k线>图4

通过上面两张图（图4和图5）可知：上半年同花顺几乎每一个阶段性的股价上涨幅度，是对应时间段指数涨幅的数倍，主要是基于指数上涨带来成交量上升使得同花顺业绩增速显著提高的预期。除了今年上半年，过去数年几乎都是如此！

另外，当指数下跌时，同花顺股价下跌幅度也是指数的数倍，同花顺股价俨然就是指数的放大器！