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　　：业务投入，亏损放大拖累整体盈利。考虑到短期新业务亏损将持续放大，我们下调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测，预计2021-2023年公司经调整净利润分别为-75/-9/149亿元（前预测值为2021-2022年经调整净利润123/236亿元），当前股价对应PE为-130.3/。”

　　2020Q4美团到家、到店及酒旅业务强势恢复，新业务加速拖累当期业绩2020年公司营收1147.95亿元（同比+17.7%），经调整净利润31.21亿元（同比33.0%）。

　　Q4营收379.18亿元（同比增长34.7%），经调整净利润亏损14.37亿元（同比-163.3%），外卖、到店及酒旅业务强势恢复，营收及盈利规模大幅提升；公司于Q4加大新业务投入，亏损放大拖累整体盈利。

　　考虑到短期新业务亏损将持续放大，我们下调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测，预计2021-2023年公司经调整净利润分别为-75/-9/149亿元（前预测值为2021-2022年经调整净利润123/236亿元），当前股价对应PE为-130.3/-322.6/132.8倍，中期看，随着零售业务及其他新业务实现盈利，公司盈利规模将大幅提升，维持“买入”评级。

　　外卖业务强劲增长，用户规模、交易频率双维增长Q4外卖业务收入215亿元（同比+37.0%）；经营溢利8.82亿元（同比+82.8%）；外卖订单量33.31亿笔（同比+33.0%）；客单均价46.9元，（同比+4.8%）；外卖业务变现率13.8%（同比下降0.2pct）。

　　到店及酒旅业务加速恢复，本地消费及旅游业持续回暖Q4到店酒旅业务收入71亿元（同比+12.2%），经营溢利28亿元（同比+21.7%）。

　　酒旅方面，国内疫情持续恢复，Q4平台预定间夜量同比增长8.8%，五星酒店间夜量同增110%。

　　新业务收入高增，短期亏损，长期将成为公司规模增长第三极Q4新业务收入92亿元（同比+51.9%），经营亏损60亿元。

　　公司未来将受益于零售业务及其他新业务扭亏为盈带来的业绩反哺，营收及盈利规模将较前期大幅提升。

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