7月28日，美国商务部公布美国二季度GDP增速环比下跌0.9%，环比增长再次意外转负。结合美国一季度GDP环比下跌1.6%，美国经济陷入“技术性”衰退。本次美国经济衰退对我国股市有何影响？

　　根据经验法则，市场一般将美国连续两个季度GDP环比负增长定义为“技术性”衰退。2022年，美国前两个季度的经济表现已经符合该定义，但值得注意的是，美国官方对于衰退的定义由美国国家经济研究局（NBER）给出，其判别依据相对复杂，包含个人收入、就业、消费、生产等多项指标。回顾过去50年的历史，根据经验法则判别的衰退期最后均由NBER官方得以确认。尽管当前美国失业率仍处在3.6%的低位，ISM公布的制造业PMI与服务业PMI也处于荣枯线以上，但从历史规律来看未来美国经济衰退的概率已经较大。

　　美国经济衰退对我国股市有一定程度的负面影响。从实体经济角度看，根据2021年末我国海关总署公布的统计数据，中国对美国出口金额占中国出口总额的比例为17%，因此美国经济步入衰退会对我国经济造成一定程度的拖累。从资金角度看，海外衰退局面下外资通常具有避险需求而撤出。但我们可以观察到，近期由于中美两国货币政策差异，由此造成的10年期国债利差倒挂并没有带动大规模的外资流出，反映出外资依然认可A股的长期投资价值。因此本轮海外衰退后对于外资流出的影响或相对较小。

　　值得注意的是，随着我国资本市场的发展日趋成熟，A股运行的逻辑更加偏重我国自己的经济环境。向后看，尽管欧美发达经济体步入衰退的概率在上升，从外需下滑和风险偏好下降两个角度对A股有一定负面扰动，但下半年经济企稳回升趋势明显，在此背景下A股走出独立行情的概率较高，投资者无需过度悲观。首先，国内各项积极的宏观政策逐渐落地，上半年高增的专项债正转化为较高的基建投资增速，有助于推动经济复苏。其次，货币政策环境依然对股市相对友好。由于宏观经济复苏的力度温和，货币政策预计仍旧维持相对宽松的立场以支撑经济复苏，且预期短期内货币政策的立场不会转向。目前A股估值处于合理区间，宏观政策环境也相对有利，具备长期配置价值。但宏观经济复苏不会一蹴而就， A股盈利增长预期仍然存在短期扰动，建议投资者做好大类资产的分散，并使用定投的方式布局A股，降低组合波动的风险。

　　中标利率为2.10%，今日50亿元逆回购到期，因此当日净回笼30亿元。（资料来源：Wind）

　　澳洲联储表示，采取进一步措施使货币状况正常化，预计2022年CPI将上涨7.75%，通胀预计将在今年晚些时候达到峰值，然后回落至2%至3%的区间，承诺采取必要措施，确保通货膨胀随时间恢复到目标水平。此外，澳洲联储预测2022年GDP增长3.25%。（资料来源：Wind）

　　上证指数跌2.26%报3186.27点，深证成指跌2.37%报12120.02点，创业板指跌2.02%报2678.62点；两市成交额1.18万亿元；北向资金实际净流出23.11亿元。国防、农林牧渔、银行等板块跌幅较小。

　　伦敦现货黄金跌0.69%；布伦特原油跌0.11%；美元指数涨0.89%报106.3267；在岸人民币兑美元报6.7580，较上一交易日贬值31个基点。

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