2021年上半年，全球金融市场热闹非凡：美债收益率狂飙，加密货币大起大落，芯片短缺，美国散户上演史诗级逼空大战，大宗商品价格暴涨……股市坐上过上车，「再通胀」交易主导全球金融市场。

　　2021年，全球主要市场迎来开门红。其中，港股延续去年流动性驱动的强劲涨势，数以千亿的南下资金和海外资金快速流入香港市场。然而，这一现象在2月底因央行收紧流动性而戛然而止，加上美债收益率急升，港股出现明显回调，几乎回吐了年初全部涨幅，也落后A股和其他发达市场。截至6月25日收盘，恒指今年以来涨7.55%，国企指数涨1.3%，恒生科技指数跌2.26%，在全球重要指数中表现垫底。

　　美股也在2月中旬经历了短暂的深度回调，但很快从3月下旬开始震荡向上，尽管近期美联储暗示提前加息，但市场无所畏惧，美联储被戏称为「披着鹰皮的鸽」，纳指和标普指数悄悄创下了历史新高。

　　富途牛牛统计数据显示，在美股43家热门中概股公司中，今年以来至今录得上涨的有17家，其中富途控股涨近3倍，6月上市的BOSS 直聘至今涨逾1倍，下跌的有26家，多数集中在教育、电商板块。

　　其他明星股方面，英伟达今年以来涨幅接近46%，领涨明星科技股，谷歌涨近45%，Facebook涨约25%，微软涨近20%，亚马逊涨约4%，苹果仅微涨0.64%，奈飞跌2.53%。特斯拉今年至今累跌4.79%，表现大幅落后于福特汽车、通用汽车等传统汽车股。

　　A股方面，1月至2月中旬核心资产冲高行情，大小盘极致分化；2月中旬至3月初，伴随着美债收益率快速提升，A股核心资产急速下跌；3月中旬至今，中美无风险收益率共同下行15bp，短期流动性相对充裕，A股市场呈现震荡反弹。

　　从板块看，在春节之后，大宗商品价格的上行带来市场的反弹，2020年受到追捧的核心资产与有色、化工、煤炭、钢铁等周期板块呈现出两重天的巨大差异。美国经济持续复苏，美债利率攀升加剧了这种行情的分化。

　　随着4月大宗商品价格见顶，央行收紧流动性的压力缓解，疫苗在全球范围内的普及，生物制品、白酒等核心资产再度回归，回到了前期市场的高点。

　　新股方面，德勤近日发布的《中国內地及香港IPO市场2021年上半年回顾与前景展望》报告显示，美国新股市场表现稳定，纳斯达克与纽交所锁定全球融资额排行前二位置，港交所凭借快手、京东物流、百度集团等六只超大型新股位列第三，上交所超越伦交所位列第四。

　　全球前十大新股融资额较去年同期增长32%，其中半数来自香港和中国内地，越来越多香港和中国内地新股出现于全球前十大新股融资额排行榜。

　　2月，香港财政司司长陈茂波宣布上调香港股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。此决定将于8月1日实施，香港政府预计每年增加120亿港元收入。

　　消息一出，恒指大跌逾3%，恒生科技指数跌超5%，香港交易所跌幅扩大至12%。随着港股下跌，南向资金净流出额创历史新高，为2020年12月18日以来首次净流出，当日香港股市成交金额也达到创纪录的455亿美元。

　　3月，出现在头条上最多的有关股市的新闻就是：美国10年期国债收益率飙升，全球股市因此全线重挫，科技股遭遇估值杀，金银、比特币也受牵连

　　背后的原因是，2021年美国经济强复苏预期的前提下，美债收益率的上行趋势成为市场共识。而这一过程中，诸多催化剂如疫苗接种里程碑式进展、拜登政府其他财政刺激计划（新一财年预算案），都可能导致美债收益率出现加速上行。

　　3月1日，恒指公司公布优化恒生指数的咨询文件，将在2022年中期前增加恒生指数成份股数量至80支，最终目标为100支成份股，同时将所有股票的权重上限设为8%。分析指出，此举将影响追踪股指的美元基金以及南下资金。

　　2月，从特斯拉买入比特币开始，加密货币成为市场焦点。在比特币价格连创新高之际，贝莱德、高盛等机构宣布涉足比特币领域，全球最大加密货币平台Coinbase在纳斯达克直接上市，「木头姐」Catherine Wood也参与其中，狂热的市场将比特币市值推升至万亿美元以上。

　　然而，随着监管趋严，加密货币从顶峰滑落，两个多月内，比特币价格从6万美元跌至3万美元。小摩报告指出，目前加密货币市值已从5月的峰值蒸发了1万亿美元。

　　4月初，「世纪大爆仓」事件占领了全球头条，起因是对冲基金经理Bill Hwang重仓了多只中概股以及数只美国老牌公司股票，Bill Hwang运作的家族投资基金Archegos Capital惯于使用高杠杆，据说加了三到四倍的杠杆。随着这些股票暴跌，基金爆仓，于是其背后为其融资的投行开始发出连环margin call，要求追加保证金，并继续疯狂抛售这些股票。

　　于是发生了踩踏事件，越来越多的证券公司被爆为该对冲基金提供服务，没来得及「逃跑」的证券公司亏损严重。野村、瑞信受牵连，股价暴跌，野村股价创下10年来最大单日跌幅。零对冲分析称，Archegos爆仓事件可能引发的损失规模或将达到1000亿美元。

　　1月和6月，美股市场最刺激的事件莫过于散户与对冲基金之间的逼空大战。1月，游戏驿站从宣布董事会重组后开始上涨，短短4个交易日内实现翻倍。之后知名沽空机构香橼创始人与个人投资者在社交媒体上隔空喊话，将本次逼空事件推向，AMC、黑莓、EXPRESS、美国航空集团等WSB概念股也都纷纷暴涨，对冲基金损失惨重，最后以监管出手和平台限制交易而暂告一段落。

　　6月逼空势力卷土重来，这次的「带头大哥」是AMC院线，引爆这一行情的导火索是AMC院线通过发行股份筹资以缓解债务危机，个人投资者继续做多，最高峰时股价曾多次熔断，成交额登上美股第一。

　　除此之外，上半年的大事件还包括大宗商品价格暴涨、新冠变异毒株肆虐、全球出现芯片荒、美国通胀爆表等，这些都对资本市场产生了不同程度的影响。

　　2021年走到年中之际，拜登的万亿基建计划取得了新进展，通胀担忧在美联储的「安抚」下得到缓和，成长股也开始企稳向上，但下半年的走向还存在着许多不确定性，各机构也发表对下半年趋势的研判。

　　银河证券表示，边际收紧预期扰动市场情绪，但美长债利率上行空间受限，股市风险偏好不会受根本影响，基本面决定股市表现。在新经济结构背景下，中国股市不乏结构性机会，今年投资主线聚焦技术创新、消费升级。

　　花旗认为，后疫情时代，利率可能会保持在低位，在固定收益资产回报减弱的情况下，股票和另类投资预计将在资产配置中占据更大的比重，而现金的持有价值正在「大幅缩水」。

　　交银国际研究部主管洪灏认为，市场对于加息的预期提前到明年下半年，态度是比较鹰派。他认为，流动性像去年那样放松是不太可能，因为流动性边际的收紧，下半年不会像过去12个月那样有利于追逐风险。因此，一般市场的波动会上升，估值会下降。

　　瑞信分析师表示，对全球市场的环境是正面观望，不过短期还受制于调整还未完结，以及新的正面催化剂没有注入市场。今年底恒指预期在30000点左右，恒指回报预计有8%，其回报前景和美股、欧洲股市接近一致。

　　该行对科技股的看法中性，因为监管的增加，加上尤其不少科网股在第一季度盈利时说会投资盈利作为中长线增长，未来两个季度出台的盈利报告很难去憧憬他们会跑赢市场预期，但中长线预计会跑赢。

　　中金认为，中国率先从疫情影响中修复并回归常态化，将推动市场重新关注中国原本的内在长期结构性趋势（如消费和产业升级）带来的机遇，如电动汽车、新能源（包括太阳能）、科技硬件、半导体、大消费和医药生物等。

　　虽然港股大盘指数表现可能仍相对平淡，但结构性吸引力已经具备，重点在于「新经济」相关板块。上半年受监管等综合因素影响，港股新经济成长板块大幅跑输，但目前估值消化逐步充分，盈利增长趋势仍在。

　　建银国际表示，在下半年预计香港市场将再次出现新的风格切换，成长股有望重新跑赢价值股，因为成长股短期估值压力差不多消化，有望在未来几个月见底反弹。建议下半年逐步减持顺周期的价值股（其中金融股有望跑赢能源和工业股），逢低吸纳优质的新经济成长股龙头。

　　中信证券认为，加税将是下半年美股最大的风险。由于二战后美国历史上从未出现过个人所得税、企业所得税以及资本利得税同时上调的情况，若美国丧失税收的相对优势，或导致中长期资金持续流出美国的现象。

　　风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

　　（更多精彩内容，关注云掌财经公众号（ID：yzcjapp），或者点击这里下载云掌财经App）

　　您可以通过云掌财经手机版访问：港美市场年中盘点：AMC等逼空大战轮番上演，中概股最高涨近3倍