观点：险资持仓提升，或已经开始长线日，三大指数低开后震荡上行。截至收盘，沪指涨0.32%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.71%。板块方面，光伏设备、煤炭、风电设备、燃气、能源金属等板块涨幅居前；中药、农牧饲渔、汽车服务、游戏、水泥建材等板块跌幅居前。半导体板块尾盘快速拉升，气派科技、大港股份002077）、苏州固锝002079）等个股涨停。两市超2100只个股上涨。北向资金全天净流出22.12亿元。其中，沪股通净卖出1.03亿元，深股通净卖出21.1亿元。

　　隔夜外盘，美股三大指数全线走低，芯片板块拖累纳指收跌超1%。截至收盘，道琼斯指数跌0.18%，报32,774.41点；标普500指数跌0.42%，报4,122.47点；纳斯达克指数跌1.19%，报12,493.93点。几大妖股断崖式下跌，智富融资跌约89%，股价较高点跌去超95%；尚乘数科跌超47%，股价较高点跌去约92%；中阳金融集团跌超26%，该股昨日上涨逾102%。

　　国内方面，市场的估值较低，处于底部区域，数据显示，截至8月8日，在已披露2022年半年报的上市公司中，已有18家公司的前十大流通股股东中出现险资身影，合计持股数量34.3亿股，合计持仓市值201.2亿元，持股数量、持仓市值相比上期均有所提升。从更长远的时间来看，当前位置还是较为安全的，可能险资已经开始逢低布局。

　　昨日金价上涨，受助于美元走软；市场参与者等待美国通胀数据，以了解有关美联储收紧政策路径的线索。黄金目前受益于美元走软和俄乌局势，而焦点则是周三美国消费者物价指数(CPI)的情况。国内方面，昨日沪金主力2212合约高开反弹，收小阳线；隔夜高开震荡，收小阳十字星线。

　　钢材日内反弹乏力，夜盘仍受压制。钢厂处于持续复产中，但基本为不饱和生产，对大幅提高生产效率较为谨慎，产能利用率回升幅度明显低于开工率回升幅度。下半年还将继续加快淘汰小型高炉转炉设备，铁水产量预计仍将被压制。成材产量分化，螺纹增产力度明显强于热卷。两者调产分化加剧主要受需求差异影响。螺纹需求保持小幅改善，地产企稳叠加基建加码对刚需支撑开始显现，虽然当前资金和高温天气仍有制约，但秋季旺季预期有一定转好。而制造业持续疲弱，热卷下游加工环节开工率低迷，生产意愿不强仍限制冷轧基料库存去化，短期内热卷需求难有明显改观。钢材特别是螺纹的去库速度还将继续放缓，而热卷库存压力仍强于螺纹。目前地缘复杂，政策端较为审慎，产业层面需求虽有改善，但钢厂低利润运行为主，利润修复还将面临增产的考验，现阶段供需平衡仍较为脆弱，反弹驱动主要来自对旺季预期的转好，短期波动较大，做空需等待增产压制效应显现。

　　铁矿日内回落后夜盘窄幅波动。供给端目前巴西发运仍在剧烈波动，而澳洲发运有所恢复，总体供应基本稳定在偏高水平。需求端高炉已逐步复产，铁矿疏港虽见底回升，钢厂补库也带动厂内库存回升，但高炉的烧结矿配比偏低，烧结粉日耗不增反降，烧结粉库存消费比小幅提升。伴随原料涨价，钢厂利润再度承压，补库持续性不足。港口库存目前受疏港回升强于到港影响累库压力缓解，但疏港回升持续性不足，因此铁矿需求和港存压力的不确定性仍较大。目前铁矿基本面改善空间和持续性有待检验，且波动风险较大，短期内观望为宜，空单轻仓介入。

　　9日双焦延续反弹走势，但夜盘有所转弱。基本面，焦炭方面，一轮提涨开启，幅度200-240元/吨，已全面落地。供应端，预计随着焦企利润改善开工将逐步回升。下游铁水小幅回升，钢厂复产持续，对焦炭有一定补库需求。期货升水现货，贸易商拿货增加，焦企累库现象改善。焦煤方面，供应端，部分煤矿受事故影响产量有缩减，但影响较小，整体供应仍较平稳。下游需求好转后洗煤企业开工率小幅增加。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车恢复至500车左右，俄煤仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应增加预期。需求端焦钢企业开始逐步复产，对炼焦煤需求增加，煤矿出货好转，竞拍市场参与积极性较高。短期现货需求好转，但以投机性需求为主，刚需偏谨慎，双焦盘面仍面临压力，短期在旺季预期下跟随成材走势，震荡反弹为主，关注钢厂复产节奏。长期来看，下半年地产端仍处于下行周期，终端需求改善有限，长线仍建议逢高做空。

　　国内浮法玻璃现货价格稳定。沙河厂家整体产销有所下滑，小板抬价幅度放缓，大板价格相对稳定；华中厂家产销较前期下滑，维持在平衡线附近；华东产销维持平衡，价格整体稳定。操作上，近月库存压力依然很大，期货夜盘大幅回调，建议观望，中期仍以看空为主。

　　昨日铜价高位偏强震荡，夜盘价格一度上行至61890元/吨后回落。宏观层面上，整体加息预期并未出现大的调整，8月没有美联储议息会议，重点关注CPI变化，宏观事件落地后空窗期，宏观交易逻辑暂且放缓，基本面对于主导价格波动产生作用；欧美制造业PMI继续回落基本是在继续确认经济放缓的事实。基本面上看，库存偏低以及当前供给尚未放量使得国内供需环境偏紧，将继续支撑价格。从交易逻辑上看，宏观交易逻辑暂缓，需要多个经济数据继续确认经济下滑深度，通胀预期重心略有回升，使得当前价格暂难出现大幅回落，短期以高位偏强震荡运行对待，62000附近考虑加强保值操作。

　　目前市场对欧洲能源危机问题的担忧和电解铝库存低位对市场情绪的刺激，一定程度对铝价起到支撑作用，昨日四川某铝厂发生事故又推动铝价上涨，短期市场看空情绪减弱。现货市场整体接货意愿较差，巩义地区下游也以刚需拿货为主，且目前市场需求弱势，订单下滑，刚需采购量也有减少趋势。短期预计铝价震荡为主。

　　目前进入传统旺季，需求延续改善势头，蓄企开工率周环比上涨1.19%至74.12%。部分大型蓄企已处于满产状态，但下游采购仍是按需为主。铅锭供应如期增加，原生铅生产基本保持稳定，供应弹性有所增大。废电瓶供应季节性有所回升，但供需仍显紧张，再生铅企业原料库存上升，行业利润改善有限。8月再生铅检修复产企业增多，且中旬预计仍有再生铅新增产能投放，再生铅供应过剩压力仍大。SMM精废价差走扩25元至250元/吨。铅锭社库转为小增，周一SMM铅锭社库总量为6.2万吨，较上周五上升100余吨。预计沪铅维持高位震荡格局，上方压力仍存。

　　欧洲能源危机威胁下，隔夜锌价跳空高开。基本面，截止8月5日，根据SMM，进口矿加工费报165美元/吨，国产矿加工费报3800元/吨，环比上周持平。国内6月进口锌精矿29.33万实物吨，同比大增24.01%，4月下旬开始，沪伦比上修，进口矿扭亏为盈，预计后续进口矿流入保持较高增速，对国产矿形成替代效应，预计国产矿加工费仍可持续上调，利于国内精炼锌增加产量。冶炼端，嘉能可发出警告，能源危机对欧洲精炼锌供应正在形成实质性威胁，除早已在上年四季度就已关闭了一座冶炼厂外，嘉能可在欧洲的冶炼厂当前正承受巨大的能源成本压力，冶炼项目几乎没有利润。国内一方面进口矿加量流入，国产矿加工费上调，冶炼厂计划产量上调，另一方面，利润主要贡献项目即副产品硫酸的价格下跌，不过为了完成全年的生产计划，国内炼厂下半年的精锌供应应该会有一些增量。消费端，美联储大幅加息，欧洲央行亦开始加息，衰退预期较浓，海外需求面临回落，国内尽管存稳增长预期，基建数据较为亮眼，但房地产依旧快速下滑，对国内需求的回暖程度不宜过于乐观。嘉能可发出警告，欧洲能源危机正在对欧洲精炼锌供应构成实质性威胁，其在欧洲的冶炼项目承受巨大的成本压力，几乎没有利润。六月以来，欧洲天然气和电价大幅反弹上行，再创历史新高。俄乌战争在短期内应该难有结果，且目前正处于夏季用电高峰期，天然气的价格大幅回落较难，始终对欧洲冶炼产能构成威胁。但也应注意到，锌价此次上行，并无实质性减产，更多的是出于对未来潜在减产的担忧。当前消费情况仍旧一般，美国就业强劲，利于激进加息，若后续无实质性减产出现，行情或倾向于缓步下移。

　　油价震荡后小幅收跌，市场评估经济放缓背景下的石油需求前景，以及自乌克兰运输俄罗斯原油管道中断来带的供应紧缺。API数据显示，美国至8月5日当周原油库存增加 215.6万桶，汽油库存减少62.7万桶，精炼油库存增加 137.6万桶。需求端超预期走弱，产业链库存累积，汽油受高油价拖累而消费低迷，另外，疫情管制，全球突发公卫事件，继续拖累社会经济活动对原油的需求。供应方面，短期受地缘影响供应端仍有炒作空间，美国8月EIA前景预测，下调2022以及2023年原油产量预期分别为1186万桶/日和1270万桶/日，产量预期小幅下降。近期汽柴油裂解价差走势分化，汽油裂解价差回落至30美元/桶附近，接近去年同期水平，汽油价格持续下跌，美湾炼厂综合加工利润回吐上半年涨幅，从而打压炼厂生产意愿。宏观方面，尽管中美经济数据向好，不足以改善市场衰退预期，目前机构调查的CPI预测中值是8.7%，这在很大程度上要归功于汽油价格大跌。投资者密切关注伊核谈判进展，伊朗能否重回国际原油市场。市场暂未看到通胀被有效控制，关注周三宏观层面CPI数据对后续美联储货币政策影响，以及月报和高频库存数据给油价进一步指引。

　　策略：我们看到SC近期普遍强于海外油价，体现出国内经济的韧性，国内能化板块整体也是偏强，预计这种状态会持续到8月中旬后。在进一步数据指引之前，油价大概率会在大宗商品市场交易即时消息，维持震荡节奏。后期来看，高通胀压缩人们可支配收入，加上疫情影响服务业和旅行，突发新的公共卫生事件，国内的需求也将会受到拖累，整体油价的重心下移观点不变，但要警惕供应端的阶段性炒作，SC空单适合滚动操作。

　　市场氛围缓和下TA短期反弹，整体供应仍在检修缩量中，需求端短期开工稳定，日度呈现去库格局，但成本及终端需求订单的利空仍在。成本方面，PX整体格局仍偏紧，昨日PX休市收1060美元/吨，PTA加工区间参考644.59元/吨；基于PTA加工区间良好，后期供应端逐步恢复，而需求端暂无利好驱动。现货方面，PTA现货价格收涨163至6053。贸易商及工厂出货，贸易商刚需买盘为主，基差稳健，现货价格继续上涨，主港主流货源，8月中上09升水210、215附近成交及商谈，8月底报盘09升水200附近，递盘09升水180附近，下游阶段性刚需集中买盘暂告结束，日内交投气氛显一般。价格下跌后激发部分买盘刚需补货。供应端，珠海英力士重启，PTA整体负荷提升至68.17%，珠海英力士化工PTA总产能235万吨/年，3号125万吨装置7月31日停车，8月7日重启。本周恒力石化600346）3#、嘉兴石化1#、逸盛宁波3#、虹港石化1#、扬子石化3#、福海创延续检修；珠海BP或重启、逸盛新材料或有降幅；逸盛大连1#、亚东石化降幅运行，其他装置或保持稳定。需求端，聚酯开工81.76%，日度产量15.45万吨。下游需求稍显疲软。江浙地区近期出台节电政策，纺织企业较为集中的萧绍地区将面临近一步降负可能。近期由于受原油以及PTA偏弱影响当地经编工厂订单环比并未出现增长，终端下单谨慎、秋冬纺织服装订单稀松。库存方面，PTA社会库存量249.27万吨，环比减少7.11万吨，本周预计日度仍去库为主。综合来看，PX端短期偏紧状态维持，因此支撑PTA整体在化工板块内偏强。但成本端仍是主要因素，中期油价重心下移预计原油系品种绝对价格将会跟随走弱。一是关注装置检修情况，二是终端限电的利空拖累，TA短期价格坚挺较难转移至中下游，换月后等待累库后的机会。

　　USDA发布7月全球产需预测，整体报告中性偏空。据美国农业部USDA报告显示，2022年7月22-28日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量-25515吨，出口装运量为63492吨，较前周增长11%，较前四周均值下降12%。2022/23年度美国陆地棉出口签约量为16208吨；2021/22年度美国皮马棉出口装运量为590吨，较前周下降19%，较前四周均值下降56%。9日ICE期棉大幅上涨，日涨幅3.61%，收于99.04美分/磅。国内现货价格小幅下跌，据国家棉花监测系统数据，2022年7月29日-8月4日，2021年度棉花现货成交仅3.6万吨，环比减少0.2万吨。随着新年度临近，轧花厂销售意愿明显增强，受库存压力和现金流等多方面因素影响，部分轧花厂采取“降基差、抛现货、清仓单”操作。下游纯棉纱价格暂稳，纺企的棉花采购意愿略有增强，但行业处于消费淡季，新增订单匮乏局面延续，加上近期国内多地持续高温，纺织厂开工率水平较低，产成品库存依然维持高位。9日郑棉主力合约受外盘带动小幅反弹，日涨幅0.81%，盘中最高触及14470元/吨，最低触及14305元/吨，收于14350元/吨。近期美国棉花主产区得州持续干旱天气，美棉短期反弹带动内盘上行。但中美关系再度敏感起来，对美棉采购的影响后续值得关注。机构调研数据显示下年度新疆棉花有增产预期，下游消费未见好转迹象，随着新棉上市进一步临近，预计郑棉将延续弱势格局。

　　隔夜美豆上涨。具体来看，国际市场，市场继续跟踪宏观经济及地缘局势，而黎巴嫩买家拒绝了到达其港口的首艘运送乌克兰玉米的粮船。美豆，出口检验量刷近4个月新高，巴西大豆出口放缓催生美豆海外需求；截止8月7日的优良率59%符合预期，但回吐上周1个点的涨幅，开始显现7月末8月初干热天气的影响，且8月美国中西部大豆主产区气温普遍偏高、局部将迎来降雨，目前各分析机构对2022年美豆单产预估分歧严重，预估区间介于50.5-52.5蒲/英亩。国内大豆到港放缓，榨利不佳继续压制油厂开机率；下游备货尚可，豆粕库存降至90万吨以下。总体而言，地缘扰动不断，油脂油料板块中资金倾向基本面相对偏强的大豆蛋白，国内大豆及豆粕供应均收缩，豆粕重心移至4000整数关口上方，短期持震荡偏强操作思路。

　　8月10日午间MPOB报告公布，隔夜油脂交投谨慎。具体来看，国际，市场继续跟踪宏观及地缘局势，原油于90整数关口争夺。美豆，截止8月7日59%的优良率符合预期但下滑回吐上周涨幅，且8月美国中西部大豆主产区气温普遍偏高，机构对美豆单产预估现分歧，USDA报告前美豆难有大幅涨跌。棕油，6月印尼棕榈油出口192万吨，预计库存近900万吨，并调低出口税起征点至680美元/吨；机构预期7月马棕产量增幅-2%至3%、出口增幅2-4%、进口增幅35-50%、月末库存增幅7-10%，不过8月初马棕出口增加。国内大豆到港放缓，榨利不佳继续压制油厂开机率；下游成交较好，豆棕油去库。总体而言，地缘扰动不断、原油重心下移、印尼继续释放库存、马棕7月库存及美豆8月单产待验证、国内库存偏低等多因素交织，短期油脂震荡偏强，MPOB报告前谨慎操作，中期激进者可考虑轻仓逢高滚动短空操作。

　　现货状态仍维持弱势震荡，出栏自8月起预期转入环比增加，但需求方面暂无明显改善。盘面头寸调整出现较大波动，短期内消费方面驱动不足盘面或有震荡注意及时避险，下半年的上行预期能否兑现需要观察消费状况，基本面看下半年整体策略仍以中远月合约逢低做多为基础，但目前预期过满建议暂时观望谨慎对待，且目前消费刚性减弱不应有较高的预期，后续建议重点关注下游消费以及投机活动下现货价格变化节奏的影响。