一边是新冠肺炎疫情蔓延导致全球经济深度衰退，一边是各国竞相印钞催生股市楼市繁荣，2020年投资品非常态通胀，堪称货币幻觉下的扭曲牛市。从中国宏观调控前瞻性来看，扩张性调控政策最多催生两年A股牛市，拐点是货币紧缩信号到来。2021年A股上升空间有限，更多是跌出来的结构性机会。

　　如无“黑天鹅”出现，纳指今年将连涨12年，期间最大涨幅为9.96倍。截至9日收盘，今年再涨37.52%，颇有主升浪的巅峰风采。美股泡沫破灭的明斯基时刻迟迟不现，今年更因抗“疫”受益属性，放大了科网股估值空间，纳指35.4倍的平均市盈率并未让市场恐惧。

　　A股中创业板指，去年上涨43.8%，截至10日收盘，今年狂飙51.2%，却仍是超跌反弹行情，距2015年年中的峰值尚需48.53%的上涨空间。相比之下，沪综指更为窘迫，要继续上涨81.56%，才能触及2007年10月的峰值。

　　沪综指难以复制纳指牛市，关键在于三点：一是深受宏观调控左右的周期股占比过大，网络巨头缺席，A股未能囊括新经济牛股。二是产业调控击穿周期股估值下限，金融让利实体经济1.5万亿让银行股受伤，“房住不炒”调控红线(地价涨不停，现房不让涨)让地产股雌伏，两大板块年内跌幅分别为2.67%和7.33%。三是股市监管基调是遏制快牛、疯牛行情出现。年末，仁东控股连跌12板和朗博科技连跌8个板，或在预示着高估值、高涨幅和配资庄股的泡沫破碎。

　　在三大重拳之下，股市极难连涨三年。从1990年挂牌以来，沪综指仅在头4年“婴儿期”实现年K线四连阳，其余年份皆是两连阳之后必有回调。2021年能跨越牛短熊长的魔咒吗?

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