美股接下来的基调,定了!

  • 2022-03-18
  • John Dowson

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美股接下来的基调,定了!终极论坛

‍作者 | 美股研习社

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

01 缘何鹰派上涨

昨晚注定是个不眠夜。全球资本界屏息凝神,聚焦于FOMC利率决议,以及更重要的,后续美联储主席鲍威尔讲话。

北京时间3月17日凌晨2点,利率决议发布的那一刻,虽然符合此前预期(加息25基点),但市场仍然被吓得不轻,顿时出现了一波抛售潮。

时长5分钟左右近乎直线的跳水,背后反映的是市场认为美联储强鹰了,看下图另外几个数据——

从美联储掉期数据来看,今年底基准利率在2%左右,这也就意味着6-7次加息。换句话说,之后每次会议都加息,或者有一次会议加50个基点。

《美联储议息会加息概率》的表,反映出下一次会议(5.14)基准利率达到75-100基点的概率为34%(单次加息50个基点),也就是市场认为美联储仍有不小的概率,完成之前鹰王布拉德所规划的,“7月前加息100个基点”。

虽然此前已有对年加息7次的讨论(比如美银2月的报告,布拉德几次讲话等),并且市场就此已有多次定价,但事实出来的一刻,仍然挡不住蔓延的恐慌情绪。

这里说个细节,布拉德是美联储九名票委中,唯一一个对决策投了反对票的。这位圣路易斯联储主席保持了和之前数次讲话一贯的观点,认为应该更激进的加息(50基点),以免拖到下半年情况更加复杂,美联储更加被动。但是从票型来看,也许是布拉德过度担忧了。

本次美联储FOMC的声明,修改的地方很多。比如删掉了“与疫情和经济重新开放有关的供需失衡继续导致通胀上升”,加入俄乌冲突带来的不确定性等。

总的来说,这份利率决议以及FOMC声明,鹰派气息十足,这也是市场一时间慌不择路的首因。那么为什么在5分钟之后又出现了神奇的拉涨呢?关键在美联储头号人物鲍威尔的讲话。而讲话的关键之处,大致可用五字概括——经济软着陆。

02 经济软着陆:模糊到清晰

这次,鲍威尔一扫之前颓态,雄起了。表现在“由模糊变得清晰”。

今年以来,鲍威尔的讲话基本都是模糊的,比如“根据经济数据情况决定利率政策”,这当然让市场方寸大乱——最懂经济的美联储,竟然也看不懂了,要等滞后的数据来决定施策方针!要知道从沃尔克以来,美联储向来都是前瞻性指引经济,权威性不容质疑。

不过今天,鲍威尔无疑强势扳回一城,重拾王者雄风。结合市场走势来谈,让大盘V型反转的,是关键的几句讲话——“经济增长非常强劲,劳动力市场强劲,能够与(紧缩的)货币政策匹配…俄乌冲突带来更大的短期通胀压力,如能源大宗、海运等价格上涨,预期通胀将在今年下半年回落,明年更快回落…”

这样的讲话背后透露出的意思正是“经济软着陆”。如果还能再直白点,可能会是“尔等不要慌,经济问题我们搞得定的,滞胀、衰退不存在的,安心炒股即可。”

资本市场,向来是黄金有价,信心无价。流动性的背后,本质是信心的支撑。鲍威尔的讲话,效果就是将一剂强心针,注入进市场。以后,多头们将以这个逻辑基点为支撑,持续进行反攻。

就像去年,以“通胀是暂时的、可控的”为基点一样。共识的力量,很多时候比真相,来得更强。

03 结语

当然,鲍威尔的讲话并非口说无凭。背后数据的支撑,我们此前也有分析过,比如关键的2月CPI。虽然7.9%刷新几十年来的高位,但在市场预期内(price in),并且里面有个细节至关重要——工资增速5.3%显著低于核心通胀增速6.4%。

这也就是为什么鲍威尔能说出“没有迹象表明工资物价螺旋上涨”(从国内外投行报告来看,不少人忽视了这个细节),而这将进一步缓解对滞胀的担忧,同时支撑“经济增长能匹配加息”的逻辑。

最后看看收益率曲线的情况。

目前收益率曲线仍有扁平的趋势。3月16日最新数据显示,10年期和2年期国债收益率息差,仅24个基点。随着后续美联储的加息,收益率曲线可能出现倒挂,即10年期与2年期息差为负(2年期收益率对利率上升较10年期更为敏感)。

关于收益率曲线扁平和倒挂,市场尤其在意。因为此前大多数出现倒挂的时候,不久就接着出现了经济的衰退(股市的崩盘)。

不过对此也不用特别悲观,在“经济软着陆”基调已定的情况下,后面整体大概率会是一段多势。

现在,是时候在谨慎中,多加一些乐观了。

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