银行板块，给市场最直接的印象，莫过于稳定人心、波动率不大的表现。与此同时，凭借银行股较高的平均股息率以及较为低估的股票价值，其投资价值也逐渐深入人心，甚至成为了市场价值投资者比较偏爱的投资品种。

2017年底，银行板块曾经出现了一轮超过20%的阶段性加速上涨行情，而在此期间，如工商银行、建设银行等股票先后创出历史新高，而银行股的市场关注度也一下子得到了迅猛地提振。或许，这是市场对银行股低估值、高股息的认可，但这更是离不开市场资金的逐利效应，而一轮加速上涨行情之后，银行股的股性却一下子得到了激活。

但是，虽然说银行股本身属于比较稳健的投资品种，但从历史表现来看，依旧离不开大涨后大跌的表现，其中如2007年、2008年的价格大幅波动表现、2015年下半年股市非理性波动下的大起大落表现以及今年2月份以来的加速下行表现等。

或许，对于A股市场的银行股，本身也是一个让投资者难以猜测的投资品种。究其原因，一方面在于银行股的极低估值，较海外成熟市场银行股平均估值水平更具优势；另一方面，则是国内银行股的股东筹码集中程度，而凭借几近绝对控股的状态，实际上也锁定了部分大盘银行股的流动筹码。但，即使如此，银行股依旧难逃大起大落的表现，而原本的价值投资，却在不经意间变成了价格投机，而对于今年2月份以来的非理性加速下行走势，更是让投资者感到了疑惑。

A股市场从3587点大幅下挫至2800点附近，累计跌幅超过20%，而银行板块也自高点调整下来，累计出现了30%左右的累计调整幅度，而在银行板块大幅下挫的背景下，实际上对市场指数的拖累影响非常明显。

与其余个股或板块相比，银行股的累计跌幅尚且比较温柔，而从今年以来的市场表现来看，实际上多数个股的价格早已跌破2638低点时所对应的价格水平，但凭借部分权重股的积极护盘，却加剧了市场指数的失真效应，指数涨跌的意义反而变得不那么重要了。

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本来银行股的估值比较偏低，而前期的持续上涨，更大程度上属于估值修复的性质。但是，对于今年2月份以后的非理性下跌，反而把之前银行股的涨幅多数收回，更有甚者还创出了近年来的调整新低，而受此影响，银行股的整体估值水平也被进一步压低。

例如，浦发银行股价跌破10元，价格已经回落至2015年8月前后的水平。民生银行股价非常接近2015年8月的新低点，而股价也从9元多大幅下挫至7元左右的价格水平。与之相比，虽然部分大型银行股的跌幅不少，但依旧回落至去年四季度的价格水平，这些年来整体表现明显强势于部分中小银行股。

确实，如果以估值作为衡量标准，或许这些年在银行股的投资回报率还不如同期市场的指数表现。对于A股市场的银行股，本身的评判标准也是比较复杂的，而其潜在的坏账率、潜在的不良率等指标，还是颇具可操作空间，而对于投资者而言，除非进行深入调研，否则面对一大批估值仅有5、6倍市盈率的银行股，还是很容易产生一定的迷惑性。

时下，正处于金融市场轰轰烈烈的去杠杆化过程，虽然当下金融市场资金端去杠杆已经步入尾声，但资产端去杠杆化乃至多领域全方位去杠杆举措，可能会对资产的质量、对企业信用等因素构成冲击，而从近年来部分企业债务违约情况来看，也有逐渐增多的趋势。

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正如上文所述，国内银行股的长期低估值状态，确实颇显复杂性，而面对轰轰烈烈去杠杆化过程，对于民营企业、房企等无疑构成比较深刻的冲击影响，而银行机构也或多或少受到了影响。但是，我们却不能否认国内银行股，尤其是国有大银行，本身具有非常特殊的优势，且身处比较特殊的市场环境。由此可见，对于银行股的表现，从一定程度上还是取决于政策层面的影响。

从领涨板块变成了超跌板块，这半年多的时间内银行股经历了不少的波动，而从价值投资代表也逐渐沦为了价格投机的代表。时下，对于A股市场的企稳与否，一定程度上还是要看以银行股为主导的核心权重股的价格表现，若银行股得以有效企稳，估计市场再向下的空间也就比较有限了。但，考虑到市场指数失真的因素，指数企稳回升，未必代表多数个股可以获得趋势扭转的机会，而在轰轰烈烈去杠杆化、行业竞争压力持续加剧的大背景下，银行股内部难免会发生分化，但鉴于特殊的市场环境，系统性风险不会轻易引爆，而作为国有大型银行而言，急跌后反而可能更具有投资上的优势。