美国Q1 GDP环比折年率6.4%，同比0.4%，公家消耗和当局收入是次要拉动项。当前美国GDP已靠近疫情前的程度，出口是最大的拖累身分。

　　2、后续美国经济将面对两大支持、两大限制：支持一：失业市场已规复内素性改进；支持二：效劳消耗仍有较大改进空间；限制一：地产投资将于四时度开端回落；限制二：刺激政策开端逐渐退潮。3、二季度美国实践GDP同比无望到达12%阁下，但从三季度开端，不管GDP同比仍是环比折年率都将开端回落。

　　美股等风险资产的中心影响身分是经济边沿改进节拍，意味着一旦经济增加开端边沿放缓，美股将逐渐承压。同时，在前期陈述中我们曾屡次指出，当前美股的次要支持是巨额货泉宽松，反应为“标普500指数/美国M2”这一目标仍低于疫情之前，这也意味着一旦美联储货泉政策开端边沿收紧，美股的高估值将难以连续。我们再次提醒：经济边沿改进速率放缓、叠加缩减QE的预期不竭升温的布景下，下半年美股将面对大幅回调的风险。至于美债收益率，素质上也是反应经济的边沿改进速率，与此同时，美股回调也将激发避险感情的升温，因而估计美联储开释缩减旌旗灯号后，下半年美债收益率更有多是平和上行、但幅度有限。

　　4、经济边沿放缓，叠加美联储缩减QE预期逐渐升温，美股下半年能够面对较大回调的风险国际经济学纲领，美债收益率更有多是平和上行近期十大经济消息、幅度有限。

　　美国Q1 GDP表示：美国2021Q1实践GDP环比折年率为6.4%，低于预期值6.7%，高于前值4.3%；同比为0.4%，高于前值-2.4%。拆分来看，各分项对实践GDP的环比拉动率别离为：公家消耗7.02%、公家投资-0.87%、净出口-0.87%国际经济学纲领、当局收入1.12%，因而，公家消耗和当局收入是美国一季度GDP的次要拉动项。

　　限制一：地产投资将于四时度开端回落。美国地产贩卖增速抢先地产投资增速半年阁下，而地产贩卖增速与房贷利率程度高度负相干。美国房贷利率自2月以来开端触底反弹，且仍趋于持续抬升。美国3月新屋贩卖增速达66.8%的汗青高位，将来大几率连续回落，对应美国地产投资增速将于四时度开端下行。

　　限制二：刺激政策开端逐渐退潮。拜登的1.9万亿刺激法案已于3月11日签订，此中的现金发放将集合在上半年落地国际经济学纲领，而赋闲布施将于8月尾到期。别的，我们在前期陈述《怎样预判美联储缩减QE时点？》中曾指出，美联储大几率将在二季度末或三季度初开释明白的缩减QE旌旗灯号，并最快在11月或12月的集会上做出缩减决议。陪伴财务和货泉政策开端边沿收紧，美国经济苏醒动能也将削弱。

　　支持二：效劳消耗仍有较大改进空间。当前美国耐用品和非耐用品消耗增速已大幅高于疫情之前，但效劳消耗增速仍处于负增加，次要是因为疫情招致的效劳消耗场景受限。而效劳消耗占公家消耗的比重高达60%，陪伴疫苗接种的促进，美国效劳业仍将连续重启，从而公家消耗仍将连结强势。

　　支持一：失业市场已规复内素性改进。在前期陈述中我们屡次指出，永世性赋闲率（非临时性赋闲/劳动力数目）和美国停业企业数目，才是反响失业市场景心胸的中心目标。美国永世性赋闲率自2020年12月以来持续四个月降落，同时美国范围以上企业停业数目自2020年8月以来连续降落，反应出劳动力市场已内素性改进国际经济学纲领。

　　2、美国经济仍趋改进，但边沿改进速率趋于放缓，Q2许多是GDP增速的高点。详细看，后续美国经济将面对两大支持、两大限制：

　　相较疫情前的规复水平：与2019Q4比拟，2021Q1美国GDP及各分项的变革幅度别离为：GDP降落0.9%、公家消耗降落0.1%、公家投资增加2.4%、出口降落11.2%、入口增加0.8%、当局收入增加1.0%。团体看，当前美国GDP已靠近疫情前的程度，但出口仍然大幅萎缩，是疫情以后美国经济的次要拖累项近期十大经济消息。

　　1、美国Q1 GDP环比折年率6.4%，同比0.4%近期十大经济消息，公家消耗和当局收入是次要拉动项近期十大经济消息。当前美国GDP已靠近疫情前的程度，出口是最大的拖累身分。

　　二季度许多是美国GDP增速的高点：当前美国制作业PMI已处在汗青顶部，效劳业PMI也已达汗青高位，将来大几率回落。同时，ECRI抢先目标增加年率（权衡经济环比增速）已于3月尾触顶，随后开端回落；美国周度经济指数WEI（权衡经济同比增速）今朝仍在抬升，4月以来均值为11.4%，高于1-3月的均值-0.4%。综合看国际经济学纲领，因为基数缘故原由，二季度美国实践GDP同比无望到达12%阁下，但从三季度开端，不管GDP同比仍是环比折年率都将开端回落。