一天崩掉一只白马股，A股市场里的这个现象已经持续了好一阵子了。 今天崩盘的主角似乎轮到了特高压及充电桩等概念的大白马思源电气。 诡异的是，今日是思源电气披露三季报的时点，而就在潘多拉觉醒

飙涨40%后迅速跳水！SOHO中国再现“过山车”行情潘多拉觉醒

今天，SOHO中国又坐了一趟过山车。早上开始，SOHO中国小幅低开后横盘震荡，午后突然直线拉升，一度涨逾36%。下午3点02分开始，其在10分钟内迅速下跌超过20个点，截至收盘，涨幅缩窄至7%。现报2.45港元，成交额11.5亿港元，最新总市值127.4亿港元。

SOHO中国走出如此刺激的行情，主要是与一则消息有关。午后，路透社报道称，私募股权公司高瓴与SOHO中国进行了初步谈判，拟将其私有化。然而仅过了两个小时，这一消息就被辟谣：格隆汇从高瓴相关知情人士处求证获悉，“没有这回事，该消息不实，高瓴无意私有化SOHO中国”。

“卖身”之路

这一幕，似曾相识。今年3月10日，依然是路透社报道称，美国私募基金公司黑石集团正与SOHO中国进行排他性谈判，计划以每股6港元的价格，斥资40亿美元将SOHO中国私有化。这一报价较当时SOHO中国近3港元的股价溢价近100%。消息传出，SOHO中国盘中一度飙涨近40%，随后紧急停牌。

2个月之后的5月4日，市场又传出消息，称黑石集团关于SOHO中国私有化的洽谈已经陷入停滞。消息发酵后，SOHO中国果然尾盘跳水，收跌25.7%。

一模一样的剧情，只不过上次是两个月，今天是两个小时，这也是为什么文章开头为什么要说“又”的原因。两轮“过山车”行情，买家从黑石换成高瓴，下一个是谁还不知道，但故事的主角一定不会变。因为SOHO中国急于“卖身”的故事，江湖上早已人尽皆知了。

从2014年开始，SOHO中国已着手进行大手笔甩卖资产。2014年初，以52.3亿元的价格向金融街出售海伦广场16.8万平方米、静安广场7.6万平方米物业两项资产。9月，又作价30.5亿元向携程控股出售凌空SOHO约10万平方米物业；

2015年，SOHO中国向复星集团出售其所持上海外滩国际金融中心8-1地块50%的权益；2016年，32.2亿元出售上海SOHO世纪广场；2017年，35.7亿元将虹口SOHO整体出售。同年，又将凌空SOHO的剩余物业面积以85.8亿元售出；

2019年9月，宣布以7.6亿元的价格出售位于北京的9个商业项目，共计2583个地下停车位组成的资产包；随后，又传出考虑出售总价值约80亿美元，包括北京及上海的8个办公大楼在内的内地大部分投资房地产组合的消息。10月30日，SOHO中国收盘大涨18%。

至此，潘石屹的“卖卖卖”之路告一段落。但国内甩卖的同时，潘石屹在国外却一路狂买。

2011年，潘石屹以5到7亿美元的资金，投资纽约曼哈顿时报广场旁的港务局长途巴士站办公大楼项目；2012年，张欣斥资6亿美金收购曼哈顿公园大道广场49%股权；2013年，张欣通过家族信托与巴西财团共同以14亿美金收购美国通用汽车大厦40%的股权。同时，潘石屹之子潘瑞在英国当地成立EREC Estates房地产公司，拥有多个大型地产项目。

“放弃”国内资产，转向海外投资。潘石屹种种举动的背后，到底有什么原因?

转型失败

SOHO中国的董事长为地产大鳄潘石屹，他是中国著名的明星企业家之一，也是内地房地产行业第一代大佬。1995年，潘石屹和妻子张欣创立SOHO中国，并在2007年赴港上市，成功融资19.7亿美元，创下亚洲最大商业地产IPO，一时风光无两。

对SOHO中国来说，2012年是个分界线。

此前，SOHO中国一直采用“开发-销售”的散售模式，这种模式能够更快地回笼资金，帮助SOHO中国维持亮眼的业绩。2010年，SOHO中国做到了182亿元的营收高峰。但同时，这种商业模式也存在房产所有者、经营者、管理者分离的问题。因此引发了监管整治，2011年6月，相关政策开始执行，北京区域的商业、办公类项目不得进行散售。

2012年，潘石屹开始向“包租公”转型。他宣称，3年后，SOHO中国的盈利将主要来源于租金收入，5年后，租金年收入将超过40亿元，而销售收入则逐渐成为辅助收入。但事实证明，SOHO中国的转型并不成功。

2020年中报显示，上半年，SOHO集团营收14.5亿元，同比增加63%。同时，净利润同比大幅下跌64%，仅为2.04亿元。

数据来源:IFinD

利润大幅下降的原因，一部分是由于受疫情因素的影响。上半年租金收入7.8亿元，同比下降12%。投资物业平均出租率下滑至78%，而上年底的这一数据则是90%。但就算剔除疫情因素，SOHO中国的日子也已经不太好过。

2019年，SOHO中国的全年营收只有18.5亿元，净利润为13.2亿元。与2010年182亿元的营收相比缩水近10倍，已不可同日而语。这其中有潘石屹不断抛售资产的原因，但一方面，从2015年到2019年，SOHO中国租金收入一共78亿元；另一方面，潘石屹5年间靠出售资产大举套现约293.4亿元。

平均出租率不断下降、投资回报率低。截至2020年6月30日，SOHO中国的总借贷达到约188.6亿元，净资产负债率达到42%。而靠着甩卖资产，潘石屹夫妻二人却能在营收惨淡的情况下，仍能以36亿美元的身家登上2019年福布斯全球亿万富豪榜单第597位。

一边转型失败，另一边大举甩卖资产，SOHO中国错失了前几年的发展窗口，被恒大、碧桂园等一众房企弯道超车。如今，在“房住不炒”的总基调下，房地产业的黄金时代已经逐渐落幕。或许，这就是潘石屹在“卖身”的路上一去不回的原因。

潘多拉觉醒 作者 | 阿日 数据支持 | 勾股大数据 来源 | 格隆汇研究 1月1日，华为宣布下架腾讯所有游戏产品，在晚间又全部重新上架。矛盾的背后，是游戏开发者与渠道商之间的渠道分成矛盾，这已经不是双方的第