持续聚焦主业!红星美凯龙(01528.HK/601828.SH)重回升轨,打开新价值空间

  • 2021-06-05
  • John Dowson

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国内家居行业龙头红星美凯龙(01528.HK/601828.SH)的聚焦主业之路,越走越明朗了。

近日,红星美凯龙发布公告称,其已于6月2日与天津远川投资有限公司就旗下7家物流子公司100%股权达成《合作框架协议》,资产总价为25亿元。此外了解到,天津远川为远洋资本有限公司的关联公司,上述协议亦为红星美凯龙与远洋资本年内的二度“携手”。双方将以此为契机,在配送、仓储、供应链等多个领域开展更深入的合作。

次日,红星美凯龙在港A两市齐涨,港股方面更是高开7.79%。截至收盘,红星美凯龙A股涨4.94%,报10.2元;港股涨3.68%,报4.79港元。

(来源:Wind)

毫无疑问,此次“聚焦”获得市场的高度认可。深入这一现象背后,有何深层次含义?红星美凯龙又在下一盘怎样的棋呢?

聚焦见效,经营面稳步向好

物流并非红星美凯龙的核心经营范围,此次交易涉及的7家物流子公司对其而言均属非核心资产。这部分交易标的大多在2016年至2018年成立,源于红星美凯龙为直面消费者,做出的品牌赋能之举。而自2019年阿里巴巴入股红星美凯龙,以及其与菜鸟、远洋资本等在物流领域达成合作预期后,其在配送方面的选择逐步多样、丰富。

现今,整个零售行业“大水漫灌”的时代已基本结束。尤其随着线下零售业态的深度调整,相关企业剥离非核心资产的动作并不少见。经由市场验证,业务聚焦策略有助于公司资源向业务增长更快、盈利能力更高的领域集中,在某种程度上推动公司业绩上行。红星美凯龙正是其中典例,其聚焦主业的成效已经显现,资本市场投出的一系列赞成票或许也是看到了这一点。

根据公司财报,2021年第一季度,红星美凯龙多项财务数据实现同比大幅增长,展现出强劲复苏势头。具体而言,营业收入录得33.41亿元,同比增长30.70%;扣非后归母净利润录得4.13亿元,同比增长101.45%。

大幅向好的财务数据背后,红星美凯龙持续落实“轻资产、重运营、降杠杆”战略,通过着重布局委管商场、战略合作经营商场和特许经营商场业务,降低自营商场比例,以轻资产模式快速扩张。截至目前,在现有476家商场中,红星美凯龙仅拥有93家自营商场,高标准的自营标杆门店,又在带动着其余300多家轻资产在委托管理商场。公开资料显示,红星美凯龙轻资产运营的毛利率可能高达60%-70%,盈利空间被进一步打开。

降杠杆布局,则推动资本结构持续优化。在商场主业稳步扩张的同时,得益于有效的财务稳健管控,目前红星美凯龙现金流充裕,公司管理层预期今年现金流流入较往年将有较大的增长空间,偿债能力有充分保障。

总的来说,作为家装卖场的巨头,红星美凯龙早前在广大用户群体中集聚了足够的品牌势能,随着其聚焦的深入,便迅速开启降本增效的新发展局面。结合市场积极反应来看,这一战略的正确性正在反复得到验证。

深耕细作,打开价值新空间

进一步来看,红星美凯龙的聚焦并非仅仅是做“减法”,而是核心围绕主业深耕细作,进行着更深层次、更高价值的纵向布局,如发力高端智能电器,重新定义电器新零售,一举填补细分领域的市场空白。

目前,红星美凯龙在全国运营管理着近五百家家居商场,是线下最大的家居消费高净值人群流量入口。基于购买高端智能电器的消费者,往往具有对价格敏感度低,对产品体验性要求高的特点,红星美凯龙打造出独特的适配场景——“智能电器生活馆”,首馆已于5月1号在上海红星美凯龙全球家居1号店北馆正式开业。

“智能电器生活馆”首批入驻高端电器品牌数多达60多家,其中进口电器品牌达到十余家。包括方太、西门子、卡萨帝、老板、AO史密斯、ASKO等品牌。在此之前,消费者在这类产品的渠道选择非常局限,没有一家电器卖场专门整合高端电器,能够供消费者自由选择。

(“智能电器生活馆”开业)

行业视角下,《2020智慧屏行业发展白皮书》数据显示,2020年智能家居市场规模已达 1705 亿元,同比增长11.4%,预计到2022年将破2000亿元;摩根士丹利发布的《中国消费2030》预测,智能电器渗透率将从2019年的20%提到2030年的100%,平均每个家庭拥有的智能电器数量将从1个提高到7个。

且值得注意的是,从2018年以来,红星美凯龙智能电器品类,每年都以30%甚至50%的速度在增长,成为公司增速最快的品类之一。2020年,红星美凯龙电器品类的经营面积逆势增长20%,截至同年底,其整个电器品类的经营面积在总经营面积中占比增加至6%,远超传统Ka渠道,达到100多万平方米。

种种数据足以说明,红星美凯龙正在深入一个规模巨大、增速较高的细分赛道。随着高端智能电器的消费需求增长,“智能电器生活馆”触达更多消费人群,同时有望发挥出协同效应,拉动红星美凯龙线下流量场有望不断迭代、升级,进而实现经营层面的持续转好。

小结

整体来看,红星美凯龙的此次聚焦为“轻资产、重运营、降杠杆”战略的再一步延伸,降本提效可期。更为重要的是,这亦为红星美凯龙围绕主业深耕细作提供出更充足的动能,使其有望实现价值更大化,重回高质量增长的发展轨道。

中国军衔图片 http://www.webgnss.com/jiajuzhuangxiu/jiazhuangbaike/12106.html

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