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2018年以来,民生银行的新生不良贷款率高于其净息差,这能赚钱吗?

【野叔观察】

2022年6月20日，民生银行的股价收于每股3.91元，与上年6月21日股价相比下跌了11.74%。此前该行披露的《2021年年度报告（A股）》则显示，2021年度实现净利润348.53亿元，同比增长-0.71%（均为集团合并口径，下同）。这是民生银行在 2020年净利润同比下降之后，又一次出现同比下降，而且是在商业银行净利润平均增长12.5%的行业背景下。

那么，为什么去年民生银行的净利润会再次负增长呢？从营业支出看，2021年同比下降10.22%；显然不是支出侧的原因，而是收入侧的原因。同期该行实现营业收入1688.04亿元，同比下降8.73%。那么，从长期视角看（本文分析时限为2010年至2021年），去年该行营业收入为什么会下降呢？

一、收益指标表现

第一，营业收入增长情况。从历史增看。2009年度，民生银行实现营收420.6亿元。2010年至2020年期间，各年度营收同比增长数值变化区间为-7.04%至50.39%；增幅最大值为2011年，一次负值为2017年。这就是说，出现营收下降的情况并非2021年这一次（相关详情见本文附图二）。

从结构增长看。2021年度该行实现利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益1257.75亿元、275.66亿元和114.67亿元，三大收入项目占比分别74.51%、16.33%和6.79&；其中投资收益同比增长-28.42%，手续费及佣金净收入同比增长-0.35%，而占比最大的利息净收入同比增长-6.99%，比上年减少94.49亿元，在绝对数额上成为拉低其营收增幅的主要原因。

2021年度民生银行利息收入2776.79亿元，比上年减少89.14亿元，同比下降3.11%；同期利息支出1519.04亿元，同比增长0.35%。收降支增两头挤，导致利息净收入同比明显下降。在利息收入中，贷款（及垫款）利息收入1972.51亿元，比上年减少31亿元，同比下降1.55%；金融投资利息收入585.29亿元，比上年减少58.73亿元，同比下降9.13%。

第二、净利润实现情况。2009年，民生银行实现净利润121.08亿元。2010年至2020年期间，各年度净利润同比增长数值变化区间为-36.1%至60.8%。其中最大值也是出现在2011年，与营收最大值年度同步；第一次负增长出现在2018年，相对不同步（主要原因是2018年计提减值准备相对2017年的大幅增加）；第二次负增长出现在2020年，且是该行净利润的历史最大降幅（相关详情见本文附图三）。

2020年和2021年，民生银行的净息差分别为2.14%和1.91%，前值高于同期商业银行2.10%的平均值，后值已经低于商业银行2.08%的平均值；而且该行近两年的平均总资产收益率分别为0.51%和0.50%，不仅数值低于同期商业银行0.77%和0.79%的平均水平，而且与后者的上行趋势相反呈现下行变化。与净息差和ROA下行的变化不同，2021年民生银行成本收入比29.17%，比上年提高2.98个百分点。上述这些指标反映去年其盈利能力在走弱。

二、规模指标分析

2009年，民生银行总资产14263.92亿元。2010年至2021年期间，各年度总资产同比增长变化区间为0.04%至44.09%，最大值为2012年，最小值为2021年（大大低于同期商业银行总资产8.6%的平均增幅）。

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而且观察该行的总资产增长变化曲线和营收变化曲线，可以看出一定的正相关关系，即收入增长明显受到规模增长的拉动作用；譬如，2017和2011年，总资产同比增长分别为0.11%和0.04%两个相对最小值，同期营收增幅分别为-7.0%和-8.73%，也是两个相对最小值（相关详情见本文附图四）。因此，一定程度上目前商业银行还不能完全摆脱外延式发展模式，规模增长依然是必要的。

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三、结构指标分析

第一，单从资产结构看。一方面，2021年末民生银行投资资产余额20344.33亿元，同比增长-4.07%，这对于投资收益增长有一定影响。另一方面，同期贷款净额39676.79亿元，同比增长只有4.90%（明显低于同期金融机构本外币贷款11.3%的增速），对于贷款利息收入增长来说也有影响。由于同业和投资资产余额比上年减少，2021年末该行贷款净额占比提高至57.07%（相关详情见本文附图五）。

当然，平均收息率变化也是重要影响因素。2021年民生银行贷款和金融投资的年度平均收息率分别为4.96%和3.39%，分别比上年下降0.39个和个0.27个百分点。

第二，综合从资产负债结构看。一方面是存款规模上增长较慢，年末存款余额37757.61亿元，同比增长0.20%；因此不得不增加付息率更高的负债，例如同业存放，而这项负债的平均付息率为2.51%，反而比上年高了0.18个百分点。

另一方面是存款付息率仍然偏高，2021年存款平均付息率2.18%，虽然比上年略降0.08个百分点，但是相对于大中型银行来说偏高。

四、质量指标分析

从2010年以来的不良贷款余额、不良率变化，以及结合年度核销金额看，民生银行的信贷资产质量控制压力不小。在当年核销663.16亿元后，2020年末不良贷款余额700.49亿元，不良率1.82%，关注率2.98%；同期股份制银行不良率1.50%，商业银行整体关注率也才2.57%。

2021年，在核销（及转出）不良贷款543.24亿元之后，年末不良贷款余额723.38亿元，比上年初增加22.89亿元；不良率1.79%，关注率2.85%（相关详情见本文附图六）；同期股份制银行不良率1.37%，商业银行整体关注率2.31%，可见民生银行的信贷质量水平一般。

野叔的结语

在2021年度报告中，民生银行自己对于营收同比下降的原因说明是，大幅压降非标投资以后，信托及资管计划、理财产品等非标投资日均规模同比下降、相应的利息收入及非息收入分同比下降；落实普惠金融和减费让利措施，相应贷款利息收入同比减少。

金融野叔认为，通过数据分析上述两个因素确实存在；不过可能还有其他因素，一是负债端的结构与成本控制，二是资产端的质量与风险控制。另外还有一个因素，可能就是3月30日民生银行董事长在2021年度业绩说明会上提及的精简机构和培育人才。以总行人数占比为例，2021年末民生银行总行员工12870人，占全行员工（单一法人口径）的22.34%；同期资产规模相近的中信银行总行（含信用卡中心）员工占比13.40%（加上直属数据中心员工占比18.14%）。

股票投资小常识：财技高不代表他会投资，也可能只是他擅长于财技。核心业务的营收增长才是有用的。