股票投资小常识：A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票,我国A股股票市场经过几年快速发展,已经初具规模。

金融界网站讯近日，第三届智能金融国际论坛暨2018领航中国年度盛典在北京隆重召开，1000位嘉宾云集，500家金融机构齐聚，60位重磅大咖登场，同商改革、进化、突围之道，一起探讨金融改革新征程。

论坛期间，金融界与天弘基金股票投资总监肖志刚进行了对话，他提出在中国去散户化和熊长牛短都很难改变，2019年更看好部分2015年后上市的次新股的表现。

金融界：今年基金行业在权益市场方面整体表现不佳，这主要和二级市场的表现有关，您认为在寒冬中行业该如何发展？

肖志刚：从公募基金行业的历史收益率来看，权益类基金给投资者提供的回报是能够战胜市场的，但是为什么权益类基金规模越来越小？投资者觉得越买基金越不划算？因为基民总是买在高点，虽然收益率尚可但是波动大。对于这点，虽然买卖双方的原因都有，但是我们站在基金行业本身，基金公司还有更多的努力空间。

在寒冬之中，反而是特别适合基民入场的时间点，在2500点左右买基金赚钱的概率还是很大的。对于基金行业来说，尤其是狭义的权益市场，现在这个时点基金公司应该多把客户的资金募集过来，是能够给投资者提供一个比较好的进场机会的。

金融界：可以看到虽然在一系列政策下A股暂时企稳，但在面对各类消息面的变化时仍然显得敏感、脆弱，您认为是什么原因？

肖志刚：对于目前市场难以上涨的问题，相比较今年市场出现的各种黑天鹅因素，我认为当前市场上更主要的问题是入市资金消耗太厉害。假设A股市场是一个蓄水池，要想把池子水位增高，最重要的引来水，蓄存水。来水就是吸引新增资金入场，但现在A股缺乏为投资者的赚钱效应，就无法形成吸引新增资金净的循环过程；蓄水就是减少资金消耗，比如降低印花税、交佣金，减少IPO、上市公司融资、减持等。总而言之，想要把水位增高就要形成良性循环，需要市场有赚钱效益，但目前来说，可能未来一段时间内都看不到这样的迹象。

金融界：很多分析将中国股市熊长牛短的原因归咎于市场主要由散户构成，您怎么看待这个观点？机构化是A股必然的趋势吗？

肖志刚：我认为未来很长时间都无法完全实现去散户，本质上这是一个投资者参与证券投资的路径问题。

从历史路径来看，美国华尔街最早在1792年就出现了，那时候通讯设备还非常原始，西海岸的人想炒华尔街的股票只有委托理财，包括高盛、雷曼兄弟在内的华尔街大行最早都是做私募基金的，所以美国人对于代客理财、委托有着天然的路径依赖。

股票投资小常识：只要你投资的企业在赚取真金白银。别的投资者就一定会来。

而在中国，股市和互联网几乎是同步兴起，很多人甚至是先会上网才会炒股， 而且中国1991年就有股票而开放式的公募2002年才有，这些历史路径导致了在中国散户早已学会了自己交易甚至分析市场，现在想把完全转移散户的投资路径是很难的。

A股市场熊长牛短的原因不在于投资者行为，而在于直接融资与间接融资之间的关系，当前中国的实体经济融资是以间接融资为主，而在美国是直接融资，所以在中国固收市场的规模大，是个胖子，在美国权益市场是胖子，这是比较根源的问题，短时间内难以改变。

假如我们按照优先、劣后的角度看中国的金融体系，在我国以间接融资为主的金融体系中，权益是劣后级的，优先的是信贷、债权，从某种意义上来讲，优先对劣后会有一定的挤压效应，也就形成了在中国做空的力量天然就大，我们才会在过去十年、二十年里遭遇了比巴非特一辈子经历还多的熊市。

金融界：您认为明年A股会有怎样的走势？

肖志刚：各股精彩纷呈，大盘波动不断。2019年市场分化的走势是一定的，比如，2012年创业板见底，到了2013年上证指数还在创新低，但是创业板指数却已经开始攀升。所以同样的，未来一年肯定会有指数创新低，比如上证50可能就会创新低，但我认为像次-次新股，特别是2015年熊市以后上市的，5000点之后上市的1000只个股大部是不会创新低的。

金融界：其实您的观点在机构里算少数派，主流机构的观点还是更看重蓝筹股、白马股。

肖志刚：那是因为市场上对这1000支股票研究的人比较少。这些股票很有意思，5000点上市后经历了若干次比较大的股灾，缺乏支撑股票上涨的环境。2017年大环境稍微好一点的时候它们还在跌，2018年、2019年估值还是在下降。这些股票有很多特性，比如几乎没有商誉、质押风险，经营模式都偏轻资产，在经济下行的时候，这些都会成为比较优势。

当然，市场每个阶段的主要矛盾是不一样的，单只股票也是有很多因子共同组成的，次新的因子只是一个较好的方向，但是具体选股上还要结合基本面的分析，精中选精优选个股。

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

股票投资小常识：我们必须不断的复盘和跟踪最新的市场、股票情况，这样才能保证之前的判断一直具有时效性。

股票投资小常识：赚真钱的公司没有财务造假的动机。造假的公司现金流都有问题